Минфин готовит отсечку $50. А занимает почти под 16%

Антон Силуанов назвал $50 за баррель базовым вариантом цены отсечения в бюджетном правиле. Сейчас действует $59. Новую планку обсуждают для бюджета с 2027 года, окончательного решения пока нет.

Направление правильное: постоянные расходы нельзя строить на временно дорогой нефти. Но это только часть решения. При прежних фактических ценах меньшая доля нефтяных поступлений станет базовой, большая – дополнительной. Если направлять её в резервы, для финансирования расходов понадобятся другие источники.

И неужели это будут снова ОФЗ под конский процент? Так на аукционах 9 сентября доходность нового пятилетнего выпуска составила 15,45%, длинного – 15,97%. Для покупателя это хорошая доходность. Для казны – разорительные обязательства, условия которых снижение нефтяной отсечки не пересмотрит.

Менять нужно не одну цифру, а порядок использования резервов вместе с долговой политикой. Часть ликвидных средств ФНБ следует направлять на замещение дорогих рыночных займов. Один из вариантов реформы – специальные ОФЗ для Фонда со ставкой не выше 10%.

❗️Такой подход решает сразу несколько задач. Во-первых, позволит закрывать дефицит бюджета разумным финансированием, что не приведет к разрастанию процентных расходов. Во-вторых, обеспечит прогнозируемое сохранение ликвидной части ФНБ, ведь государственные долговые бумаги можно заложить в ЦБ в любой момент, получив в случае необходимости кэш. В-третьих, диверсифицирует источники пополнения ФНБ, которыми помимо нефтегазовых сверхдоходов станут еще и выплачиваемые по ОФЗ купоны.

В проекте бюджета на 2027–2029 годы нужны взаимосвязанные решения по расходам, ФНБ и объёму заимствований. Страховать бюджет от дешёвой нефти правильно. Но цену этой страховки нужно считать вместе с процентами по долгу, которые забирают деньги у других бюджетных задач и составляют уже практически 10% от общих трат федеральной казны.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Не забываем ставить лайк :)

Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить!