Топ-6 ОФЗ на сентябрь: выбор аналитиков Т-Инвестиций

В августе защитная стратегия оправдала себя: флоатеры из подборки принесли до 1,36% за месяц, тогда как выпуски с постоянным купоном оказались под давлением. Неопределенность на рынке сохраняется, поэтому на ближайший месяц аналитики Т-Инвестиций еще сильнее сокращают процентный риск и выбирают ОФЗ с более близкими сроками погашения.Что происходило на рынке ОФЗ в августе

В августе мы выделяли семь выпусков ОФЗ: четыре флоатера и три бумаги с постоянным купоном. 

Итоговая доходность за период с 7 августа по 7 сентября в таблице.

Ключевые тенденции

В августе сохранялась повышенная неопределенность из-за геополитики, ситуации на топливном рынке и отсутствия обновленных параметров федерального бюджета. Инвесторы сокращали позиции в выпусках с постоянным купоном: под давлением оказалась не только длинная, но и средняя часть кривой.

Несмотря на дефляцию по итогам августа, годовая инфляция ускорилась примерно до 6,3%. Кроме того, Банк России отмечал распространение роста цен на топливо на другие товары и услуги. Поэтому перед заседанием регулятора 11 сентября рынок сохраняет осторожность.

Даже возвращение Минфина к аукционам не стало позитивным сигналом для рынка ОФЗ. В условиях неопределенности вокруг бюджета и нестабильных рыночных настроений размещение флоатера стало стандартным решением для ведомства. 

При этом продать выпуск в полном объеме, то есть на 1 трлн рублей, удалось лишь благодаря готовности Минфина предоставить более существенный ценовой дисконт. Цена отсечения составила 92,5% от номинала — ниже, чем при размещении выпусков 29028 и 29029 в прошлом году.

Какие ОФЗ выбрать в сентябре

Юрий Тулинов, глава аналитики Т-Инвестиций по рынку облигаций:

«Мы сохраняем осторожный подход к выбору ОФЗ в условиях навеса неопределенности. 

Инвесторы с агрессивным отношением к риску могут пытаться ловить разворот в длинных ОФЗ-ПД, связывая его с позитивом от геополитики, или действий ЦБ, или правок в федеральный бюджет. Однако даже в относительно спокойный август доходность инвестирования в бумаги средней и высокой срочности оказалась отрицательной.

Поэтому более осторожным инвесторам мы предлагаем до 7 октября еще активнее сосредоточиться на выпусках, которые пройдут ключевые развилки сентября с меньшими ценовыми колебаниями».

ОФЗ с фиксированным купоном

ОФЗ 26251

• Купон — фиксированный, 9,5% годовых.
• Погашение — август 2030 года.
• Текущая доходность за месяц* — около 0,9%.

Это самый короткий выпуск среди выбранных ОФЗ-ПД. Он позволяет зафиксировать купонный доход при сравнительно небольшой чувствительности цены к изменению процентных ставок.

* Текущая доходность рассчитана за счет накопления купонного дохода за период с 7 сентября по 7 октября и не учитывает возможное изменение рыночной цены облигации. В расчете учтена уплата НКД при покупке бумаги.

ОФЗ 26249

• Купон — фиксированный, 11% годовых.
• Погашение — июнь 2032 года.
• Текущая доходность за месяц — около 1%.

Выпуск предлагает баланс между текущим купонным доходом и умеренным сроком до погашения.

ОФЗ 26252

• Купон — фиксированный, 12,5% годовых.
• Погашение — октябрь 2033 года.
• Текущая доходность за месяц — около 1,1%.

Бумага остается в подборке второй месяц подряд. Она предлагает наиболее высокую текущую доходность среди выбранных ОФЗ-ПД, но сильнее реагирует на изменение ставок, чем два более коротких выпуска.

ОФЗ с плавающим купоном

ОФЗ 29015

• Купон — плавающий, привязан к RUONIA.
• Выплаты проходят четыре раза в год.
• Погашение — октябрь 2028 года.
• Текущая доходность за месяц — около 1,13%.

Самый короткий флоатер в подборке. Плавающий купон и близкое погашение снижают чувствительность бумаги к рыночной неопределенности.

ОФЗ 29008

• Купон — плавающий, привязан к RUONIA.
• Выплаты проходят два раза в год.
• Погашение — октябрь 2029 года.
• Текущая доходность за месяц — около 1,28%.

Выпуск с плавающим купоном старого типа. Ставка рассчитывается с шестимесячным лагом, поэтому в условиях снижения ключевой ставки купон дольше сохраняется на повышенном уровне.

ОФЗ 29013

• Купон — плавающий, привязан к RUONIA.
• Выплаты проходят четыре раза в год.
• Погашение — сентябрь 2030 года.
• Текущая доходность за месяц — около 1,13%.

Выпуск сочетает плавающий купон с относительно близким сроком погашения и может дополнить защитную часть портфеля.

Что важно для инвестора

Основная тактика на ближайший месяц для большинства инвесторов — не увеличивать процентный риск до появления большей ясности по правкам федерального бюджета и геополитике.

ОФЗ-ПК (за исключением наиболее длинных бумаг) демонстрируют стабильность цен даже в условиях шторма, а более короткие ОФЗ-ПД — позволяют получать фиксированный купонный доход с меньшей чувствительностью к рыночным колебаниям.

Если Банк России даст более мягкий сигнал, бюджетные риски снизятся или надежды на позитив от геополитики материализуются, интерес инвесторов вернется к длинным выпускам с постоянным купоном. Пока этого не произошло, короткий и средний сегменты выглядят более логичным выбором.

Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.