Акции М.Видео в последний год превратились буквально в мем.

Компания стабильно терпит убытки – но акции могут за день вырасти на 50%. Просто потому, что прилетели БПЛА по складам конкурентов.

Между тем компания уже не то, что без пяти минут банкрот – она уже фактический банкрот, но только об этом никто не знает. Давайте заглянем в отчёт за 1 полугодие 2026 года. Уберите от экрана детей и беременных женщин: картина страшная.

📉 Выручка группы упала на 36,8% год к году – до 108,2 млрд рублей. Операционная прибыль ушла в глубокий минус: аж 50 ярдов. EBITDA тоже стала отрицательной, достигнув –14,7 млрд рублей. Чистый убыток вырос на 43,6% – до 36,1 млрд.

Компания не просто по горло в убытках: она потеряла всякую способность зарабатывать деньги. Даже несмотря на все обещания Бакальчука и его попытки совершить чудо.

🏦 Долговая нагрузка – фактически приговор всей бизнес-схеме. На 30 июня кредиты, займы и прочие финансовые обязательства М.Видео достигли 159,2 млрд рублей. При этом денег на счетах всего 4,7 млрд.

Кредитуется М.Видео под огромный банковский процент: только проценты по кредитам составили за полугодие 20,5 млрд рублей (с арендой – 26,6 млрд). Это 38,4% от объёма кредитных обязательств (после вычета аренды). Сколько нужно зарабатывать, чтобы выплачивать по долгу почти 40% годовых – я не знаю.

Компания уже допустила нарушение банковских ковенантов, в результате её кредитный рейтинг рухнул с BBB+ до откровенно мусорного BBB– с негативным прогнозом.

🎢 И при этом акции ещё не до конца умерли. Периодически они взлетают – например, на новостях об атаках БПЛА складов Вайлдберриз и Озона они взлетали на 30%. А в феврале 2026 года выросли на 50% за день. Причина?

Очередная «гениальная» новость от нового гендиректора Владислава Бакальчука – бывшего мужа основательницы Wildberries. Бакальчук объявил, что превратит М.Видео из продавца техники в универсальный маркетплейс, где будут продавать всё: мебель, одежду, товары для дома, а в перспективе даже автомобили. Компания запустила продажу электрочайников и мультиварок собственного производства, начала торговать мебелью, а затем и вовсе анонсировала сотрудничество с отечественным автопромом.

Рынок среагировал на каждую новость как на сигнал к покупке. Акции прыгали вверх, потом падали, потом снова прыгали. Инвесторы вели себя так, будто М.Видео – это не мастодонт-ритейлер с 159 млрд долга, а стартап с потенциалом роста в сотни раз.

Но фундаментальные цифры неумолимы.

🛒 Хотя на первый взгляд есть чем похвастаться: оборот маркетплейса М.Видео за первое полугодие 2026 года вырос в четыре раза – до 17,7 млрд рублей, а ассортимент расширился до 900 тысяч SKU. Но 17,7 млрд – это даже не выручка, а оборот. Маркетплейс убыточен сам по себе, создавая дополнительную нагрузку на компанию.

Конечно, очень похвально, что Бакальчук пытается построить новый маркетплейс. Но время упущено. Поле онлайн-торговли давно поделили между собой Озон и Wildberries, а также ряд более мелких игроков типа Яндекс.Маркета, сберовского Купера, а также нишевые Ситилинк, ВсеИнструменты.ру, онлайн-доставщики маркеплейсов и т.д.

У них клиентская база, технологии, настроенная логистика и, главное: сформированное годами доверие покупателей. При этом они многие годы работали в убыток, чтобы забрать себе часть рынка.

🧱 У М.Видео же в реальных активах лишь устаревшая розничная сеть, которую компания уже начала закрывать (за год количество магазинов сократилось более чем на 40%, до 638 точек, планируется закрыть ещё до 30% к концу года), беспорядочная логистика, отсутствие доверия клиентов (в частности, из-за постоянных изменений программ лояльности и обнуления плюшек), а – самое главное: долги и отсутствие возможности вкачивать в отгрызание рынка миллиардов (даже Сбер и Яндекс с их бюджетами остались вторыми игроками в дуополии Озон – ВБ).

Но даже если вдруг случится чудо, и М.Видео заморозит долг и начнёт работать в плюс, то конкуренты не будут стоять на месте. Озон и Wildberries продолжат расти, наращивать аудиторию и обороты. А что сможет предложить М.Видео?

У компании нет ни уникального предложения, ни технологического преимущества, ни лояльной аудитории, которая вдруг решит покупать мебель и одежду в магазине, который раньше ассоциировался с холодильниками и телевизорами.

🎰 Акции М.Видео превратились в абстрактно торгуемый актив. Ими торгуют не потому, что кто-то верит в бизнес, а потому что на них можно заработать на волатильности. Компания с отрицательной EBITDA, 159 млрд долга и падающей выручкой не может стоить дорого. Она не может представлять вообще ничего, кроме спекулятивного интереса.

В общем, мем с лошадкой про М.Видео, подчёркивающий, как с годами ухудшаются дела некогда великого продавца бытовой техники, становится всё актуальнее с каждым днём.

Уважаемые друзья и коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы лично t.me/+qKgMZlaTaqZlN2Iy а так же в канал МАХ max.ru/join/rBbXzYbsqETr3Ol6yex13oV69znkpEqQZ1KaAfjpe3Q