MCD Q2 2026: EPS обыграл консенсус на бумаге, но почти половину "бита" дал налог, а не бизнес
📊 Отчет в цифрах (Q2 2026, факт / консенсус):
📈 Скорр. EPS: $3.38 / $3.34 (+6% г/г)
📉 Выручка: $7,10 млрд / ~$7,14 млрд (промах ~0,6%)
📉 Global comps: +1,3% против +3,8% годом ранее — резкое торможение
📉 US comps: +0,8% против +2,5% годом ранее, трафик в минусе
📈 FCF за квартал: $1 976 млн (+58% г/г)
💰 Метрики стоимости
Текущая цена: $270
DCF-оценка: ~$187
Авторская оценка справедливой стоимости:$349
🔍 Разбор полетов
Эффективная ставка налога в квартале — 19,5% против 21,3% годом ранее и против гайденса на 21-23% на весь год; сама компания в 10-Q объясняет это дискретными налоговыми льготами по реструктуризации. Считаем: pre-tax income $2 936 млн, разница ставки 1,8 п.п. — это около $53 млн, или $0,075 на 711,1 млн акций. $3.38 минус $0.075 — это $3.30. А консенсус Zacks на квартал был как раз $3.32. То есть без налогового эффекта McDonald's не обогнал бы Wall Street, а вышел бы чуть НИЖЕ прогноза. Никакого бита не было — был налог.
С бургерами тем временем свои проблемы. Только 60-65% американской системы реально соблюдало рекомендованную ценовую архитектуру меню «под $3», часть франчайзи на этом фоне даже подняла цены на отдельные позиции (включая картошку), а компания параллельно свернула часть цифровых промо — в том числе Buy One, Add One for $1 — и потеряла трафик именно у самых частых, лояльных клиентов. SG&A выросли на 17% — и дело не только в съезде франчайзи Worldwide Convention (который, кстати, проходит не каждый год, а раз в пару лет), но и в росте затрат на персонал, включая бонусы. Операционная прибыль в сегменте IDL & Corporate рухнула с $70 млн до $42 млн — минус 40%.
Реструктуризация Accelerating the Organization идёт с 2023 года и уже обошлась в $795 млн. Компания ожидает ещё около $250 млн расходов в 2026-м, а завершение анонсировано только на 2027 год. Для «разового» эффекта как-то подзатянулось.
На этом фоне менеджмент поставил Скай Андерсон рулить американским рынком вместо Джо Эрлингера — довольно прозрачный сигнал, что наверху тоже понимают: с исполнением в США есть проблема. Хотя и не спонтанный шаг: Андерсон готовили к этому ещё с марта, когда назначили COO американского бизнеса именно для усиления execution.
🎯 Мысли инвестора
Бумага торгуется примерно на 21x скорр. прибыли. Я верю в отскок до $349 к концу 2027 года, но DCF-модель на реальных денежных потоках выдаёт около $187 — пропасть между «историей роста» и «деньгами на счету» огромная. Держателям — держать и следить за сентябрьским Investor Day, где обещают раскрыть стратегию McDonald's > NEXT. Новых покупателей на этих уровнях торопить бы не стал: акция уже полгода ищет дно после мартовского пика, и одной сменой президента US-подразделения проблему с трафиком не закрыть.
#MCD #анализ_акций #потребсектор #Рестораны
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
