Покупки долгосрочных казначейских облигаций по удвоенной ставке министерством финансов США равносильно количественному смягчению

Aug 21, 2026
Правительство США фактически проводит несколько крупных операций по количественному смягчению, и в результате цены на золото выросли, с потенциалом дальнейшего роста, считает Чарли Моррис, главный инвестиционный директор и основатель ByteTree.

В последнем отчете Моррис заявил, что новая стратегия министра финансов Скотта Бессента по удвоению объемов покупки долгосрочных казначейских облигаций является попыткой снизить стоимость заимствований для правительства.

«Тенденция роста цен на золото улучшается», — написал он. «Мы можем вернуться выше 200-дневной скользящей средней раньше, чем вы успеете произнести по буквам С-Т-А-Г-Ф-Л-Я-Ц-И-Я».

Моррис отметил, что государственный долг США недавно достиг $40 триллионов, при этом темпы роста увеличились с 3,7% в год в 1990-х годах до 7,8% до пандемии и до 8,6% после нее.

«Общая стоимость мировых запасов золота на поверхности земли на протяжении столетия не отставала от общего объема непогашенного долга США», — отметил он. «Предложение золота может расти только примерно на 2% [в год], поэтому остальное приходится делать цене золота».

Моррис сказал, что стоимость золота по отношению к долгу была очень высока во время Великой депрессии, инфляционного кризиса 1970-х годов, кредитного кризиса и сегодня.

«Мировое золото стоит $31 триллион, или 77% долга США. Несколько раз эта сумма превышала 100%, поэтому у него еще есть потенциал для дальнейшего роста», — сказал он. «Не будем забывать, что эта переоценка происходит на фоне роста долга на 8,6%».

Но мировые запасы золота составляют лишь 37% от стоимости американских акций, и Моррис считает, что у этой цифры еще есть большой потенциал для роста. «Во время Великой депрессии и в 1970-е годы этот показатель достиг 160%, что в 4 раза больше, чем сейчас».

«Мы знаем о проблеме с долгом, потому что он растет быстрее, чем номинальный ВВП (6,5%), и рано или поздно это станет неустойчивым», — сказал он. «Что еще важнее, министр финансов США и гуру макроэкономики, управляющий хедж-фондом из школы Сороса, Скотт Бессент, вмешивается в рынки».

Моррис сказал, что золото начало расти в конце июля, когда Бессент объявил о вмешательстве Министерства финансов, которое планирует потратить миллиарды долларов на поддержку иены. «Естественно, он может печатать эти новые доллары, но золото следит за каждым его шагом», — сказал он. «Затем вчера Бессент предпринял новую попытку обуздать стоимость заимствований, покупая долгосрочные казначейские облигации по удвоенной ставке. Правительство покупает облигации? Мне это кажется количественным смягчением, и золоту это тоже нравится».

Проблема этой стратегии, по словам Морриса, заключается в том, что долгосрочных облигаций сравнительно мало по сравнению с краткосрочными. «Выкуп долга за счет напечатанных денег может снизить долгосрочную доходность в краткосрочной перспективе, но чтобы удерживать эту доходность на низком уровне, нужно продолжать», — сказал он. «После 2008 года, в условиях дефляции долга, это было одно, но в условиях рефляции — совсем другое».

Ежегодный объем государственного долга США включает в себя дефицит, проценты по долгу и рефинансирование по мере истечения срока действия краткосрочных облигаций. В 2027 и 2028 годах это составит $3 триллиона рефинансирования, и эта сумма, предположительно, будет расти. Неудивительно, что они хотят сохранить низкие процентные ставки.

Моррис сказал, что это главная причина, по которой центральные банки покупают золото. «Если они отвергают казначейские облигации, что еще может быть крупным, ликвидным и долгосрочным средством сохранения стоимости с ограниченным предложением? Все пути ведут к золоту».

“Многие считают, и на то есть веские причины, что золотые запасы Китая существенно занижены, возможно, в 3 раза”, — написал Моррис. “Поскольку глобальные партнерства становятся все более нестабильными, золото становится обязательным активом”.