Инвесторы начинают уставать от рекордного выпуска облигаций технологическими гигантами для финансирования ИИ. Спреды по техоблигациям расширяются, требуя всё большей доходности — Reuters
«В частности, в сегменте технологических спредов начали проявляться признаки несварения желудка»— сказал Нил Сазерленд, глава отдела облигаций США в Schroders
«Для высококачественных технологических компаний, таких как Amazon и Google, это не столько вопрос кредитоспособности. Но чем больше им приходится выпускать облигации, тем больше инвесторы требуют премию за поглощение этого долга»— добавил Сазерленд
«Технологический сектор перешел от торговли акциями, существенно пересекающими рынок, к торговле акциями, выходящими за его пределы. Более высокие спреды… создают впечатление, что другие сегменты рынка выглядят дороже в относительном выражении»— отметил Сазерленд
Главное из материалов Reuters:
Рост спредов: спреды по технологическим облигациям достигли 89 б.п. (на 9 б.п. шире, чем в среднем по рынку инвестиционных облигаций). Ранее техсектор имел одни из самых узких спредов благодаря сильным балансам.
Рекордные объёмы выпуска: в 2026 году крупные ИИ-компании выпустят долговых обязательств на $220 млрд (в прошлом году за аналогичный период было $12,5 млрд). Пример: Amazon разместила долгосрочные облигации на $25 млрд с премией ~120 б.п. к казначейским (в прошлом году было бы ~60 б.п.).
Усталость инвесторов: управляющие отмечают, что для размещения новых выпусков требуются всё большие уступки по доходности. Alphabet в августе заплатила премию 10–15 б.п. по сравнению с существующими облигациями.
Ограничения портфелей: институциональные инвесторы (пенсионные и страховые фонды) часто лимитируют долю одного эмитента на уровне 2–3% активов. Поскольку одни и те же компании неоднократно выходят на рынок, эти лимиты становятся всё более значимым барьером.
Фундаментальные факторы vs динамика предложения: эксперты отмечают, что динамика предложения начинает преобладать над фундаментальными факторами в ценообразовании облигаций, хотя кредитные рейтинги техгигантов остаются высокими.
Ставки: доходность индекса корпоративных облигаций инвестиционного класса составляет около 5,4%, что соответствует долгосрочным средним и поддерживает спрос.
Источник: www.reuters.com/legal/transactional/us-corporate-ai-debt-surge-tests-investor-limits-fatigue-emerges-2026-08-21/
