Бюджет-2027: баланс рисков смещён в сторону ухудшения относительно плана.

Представлен проект бюджета на 2027 год. Риски для дефицита смещены в сторону превышения плановых 5,44 трлн руб. Главный риск – расходы. Проект предусматривает рост расходов лишь на 0,44% относительно текущей оценки 2026 года, тогда как в предыдущие годы первоначальные параметры бюджета неоднократно пересматривались вверх. В 2015–2025 годах фактические расходы превышали план в среднем на 8,52%, а в 2022–2025 годах — на 13,94%.Превышение расходов планового показателя всего на 5% при исполнении доходного плана выводит дефицит на 7,88 трлн руб., или 3,17% ВВП. При превышении на 10% дефицит увеличивается до 10,32 трлн руб., или 4,15% ВВП.  Для ОФЗ это риск дополнительного предложения и дальнейшего давления на длинный конец кривой ОФЗ через повышенную стоимость риска. Для акций — давление на мультипликаторы через высокие ставки дисконтирования и конкуренцию с доходностью ОФЗ, а также риск дополнительных фискальных мер. Если потребность в финансировании дефицита останется высокой, государству, вероятно, придется искать дополнительные доходы — через льготы, отраслевые сборы или другие налоговые параметры. Для рубля сохраняются риски дальнейшего ослабления на фоне снижения цены отсечения по бюджетному правилу со следующего года. Сочетание высоких бюджетных расходов и растущей долговой нагрузки повышает риск более медленного снижения инфляции, сохранения высоких процентных ставок и дальнейшего усиления налогового давления.

Проект федерального бюджета на 2027 год закрепляет выраженный перекос в пользу обороны и безопасности: на них направляется 21,43 трлн руб., или почти 44% всех расходов.Это вдвое больше федеральных ассигнований на социальную сферу, включая образование, здравоохранение, культуру и спорт. Одна только оборона получает 17,15 трлн руб. — почти в пять раз больше, чем образование и здравоохранение вместе. Обслуживание долга становится одной из крупнейших расходных статей: 4,57 трлн руб. Оборона, безопасность и процентные платежи вместе взятые поглощают 53,4% бюджета.Государство направляет более половины расходов на силовой блок и обслуживание ранее накопленных обязательств, одновременно закладывая новые масштабные заимствования.


При этом бюджет всё сильнее опирается на налогообложение внутренней экономики: ненефтегазовые поступления обеспечивают почти 84% доходов, крупнейшая статья — НДС. Финансирование силовых приоритетов и растущей стоимости долга всё больше поглощает внутренние ресурсы экономики.