Инвестиции без спешки: торгуем в выходные

Дмитрий Пучкарёв

Клиенты Альфа-Инвестиций могут совершать сделки в выходные. Торги в эти дни не отличаются волатильностью, но если всё-таки происходят значимые события, инвесторы могут отреагировать незамедлительно. Это особенно важно при быстрых изменениях геополитической ситуации, зачастую приводящих к сильным движениям рынка.

Итак, мы выбрали несколько важных событий и инвестиционных идей, которые стоит обдумать.

События: как реагировать

• Бюджет и влияние на рынки

Государственные расходы по итогам 2026 года могут вырасти до 48,5 трлн руб. (+13% год к году) — на 4,5 трлн руб. больше запланированного. Ключевая причина роста — увеличение затрат на оборону. План по заимствованиям на рынке на текущий год расширен на 1 трлн руб. В 2028–2029 годах дефицит бюджета ожидается в районе 2% ВВП.

Тактика. Проект бюджета выглядит нейтральным для денежно-кредитной политики: структурный первичный дефицит закладывается ниже, чем в рамках прогноза Банка России. Ключевой вопрос для рынка — удастся ли выполнить план по расходам. Минфин наращивает объём заимствований — этот навес предложения не позволяет доходностям ОФЗ скорректироваться, несмотря на привлекательные долгосрочные уровни. Сохраняем сдержанные среднесрочные ожидания по длинным ОФЗ и позитивный долгосрочный взгляд. Краткосрочно можно фокусироваться на качественных корпоративных облигациях (рейтинг ААА) и бумагах с плавающим купоном.

• Налог на сверхдоходы ГМК

Правительство внесло в Госдуму законопроект о налоге на сверхдоходы горнодобывающих компаний. Налог рассчитывается отдельно по каждому виду сырья: объём добычи умножается на превышение средней мировой цены над базовой ценой 2025 года. Ставка составляет 30%, для золота — 20%. Бюджет рассчитывает на поступления около 200 млрд руб. ежегодно в 2027–2029 годах.

Тактика. Наибольшая нагрузка ляжет на ГМК Норникель и Полюс. Давление на РУСАЛ ожидается слабее, так как налог привязан к цене бокситов, а не алюминия — их рост в 2026 году близок к пороговым 10%. Фосагро может избежать усиления налогового давления в 2026 году — отмеченные в законопроекте руды существенно не подорожали.

В целом взгляд на сектор металлургии и добычи нейтральный. Акции оценены недорого, а эффект от нового налога во многом уже учтён в рыночных котировках. При этом драйверов для роста пока нет.

• Т-Технологии: допэмиссия

Компания объявила параметры допэмиссии акций для консолидации 100% банка Точка — его оценили в 84,8 млрд руб. Это та же цена, по которой ранее в этом году Интеррос, крупнейший акционер Т-Технологий, выкупил 25% банка у ВК.

Тактика. Позитивно оцениваем параметры допэмиссии. Размытие долей миноритариев небольшое — в пределах 6% с учётом квазиказначейских акций. Самое главное — объём выпуска новых акций заметно меньше, чем сообщалось ранее. Компания планировала использовать около половины утверждённого объёма допэмиссии (около 275 млн акций), а фактически размещается 170 млн штук.

Сохраняем позитивный взгляд на акции Т-Технологии. Размытие капитала будет компенсироваться ростом прибыли от бизнеса Точки. Акции Т-Технологии торгуются дешевле собственного капитала при лучшей рентабельности в секторе.

Ожидания: к чему готовиться

• Дивидендные отсечки

На следующей неделе последний день с дивидендами торгуются: В2В-РТС, Займер, Черкизово, Новабев, НОВАТЭК, ГМК Норникель, Т-Технологии.

Тактика. Из отмеченных компаний позитивный взгляд на акции: НОВАТЭКа, Т-Технологии и В2В-РТС. Дивидендная доходность не такая высокая (от 1,8% до 3,7%), но и дивидендный гэп может закрыться в течение ближайших пары недель). Драйверами быстрого восстановления будут ожидания роста прибыли и увеличения будущих выплат.

• Конфликт на Ближнем Востоке и цены на нефть

Котировки Brent закрепились выше $100 за баррель. Волатильность немного снизилась — конфликт перешёл в затяжную фазу. Переговоры в тупике, а участники рынка закладывают риск усиления боевых действий после ноябрьских выборов в США.

Тактика. Дефицит на рынке нефти сохраняется, а объёктивных предпосылок к улучшению ситуации пока нет. Это означает, что высокие цены могут сохраняться продолжительное время. В этом свете мы позитивно оцениваем перспективы большинства акций нефтегазового сектора, фавориты: ЛУКОЙЛ, НОВАТЭК и Татнефть. Среднесрочные длинные позиции могут быть актуальны даже при сдержанных ожиданиях по рынку в целом.