Защитный актив. Остается ли X5 фаворитом в секторе?

X5 Group является лидером среди продовольственных ритейлеров России по размеру выручки и общей рыночной доле. По данным компании, ее доля на рынке продовольственной розницы составляет 16,6%, а на рынке онлайн-торговли продуктами питания — 18,6%. Более того, акции X5 входят в топ-10 самых торгуемых бумаг на Московской бирже, а стабильные выплаты дивидендов превращают компанию в «защитный актив» для трейдеров.

Накануне Х5 опубликовала финансовые результаты по МСФО за второй квартал и первое полугодие 2026 года. Отчетность компании оказалась ожидаемо слабой: темпы роста квартальной выручки замедлились, чистая прибыль за три месяца упала на 29%, скорректированная EBITDA во 2 квартале снизилась, а рентабельность по скорр. EBITDA составила 6% против 6,75% годом ранее.

Какие перспективы у X5? Остается ли компания одним из фаворитов в секторе? Какими могут быть дивиденды X5? Какая целевая цена по бумагам? В этих и других вопросах Finam.ru разбирался вместе с экспертами.

Дорогая или дешевая

Аналитики «Цифра брокер» отмечают, что результаты X5 оказались ожидаемо слабыми после опубликованного ранее операционного отчета, при этом немного не дотянули до их прогнозов. Эксперты подчеркивают, что маржа компании находится под давлением высоких расходов на персонал на фоне дефицита кадров и доставки из-за роста доли онлайн-продаж. При этом долговая нагрузка остается умеренной, а основной операционный бизнес продолжает расти.

«На наш взгляд, текущее давление на рентабельность носит скорее временный характер, поэтому сохраняем позитивный взгляд на акции X5 на фоне потенциала восстановления маржинальности и дальнейшего роста бизнеса к концу года», — заявляют они. Эксперты советуют покупать акции, а их таргет по бумагам составляет 3943 рубля.

Оптимистично оценивает дальнейшие перспективы X5 и Андрей Шаров, аналитик «БКС Мир инвестиций», сохраняя «Позитивный» взгляд на акции компании на горизонте года. «Оценка выглядит привлекательно: акции торгуются с дисконтом по мультипликатору P/E на 2026 г. — 5,2х против исторических 7,5х в 2022–2025 гг., особенно учитывая стабильность дивидендов», — комментирует эксперт.

С расчетом на дивиденды

Многие эксперты сходятся во мнении, что долговая нагрузка компании позволит ей и далее поощрять своих акционеров неплохими дивидендами.

Дивидендная политика X5 предусматривает выплату дивидендов два раза в год — по итогам девяти месяцев текущего года и по результатам всего предыдущего отчетного года. Размер выплат привязан к свободному денежному потоку компании, при этом выплаты возможны, если целевое значение коэффициента чистый долг/EBITDA на конец года находится в диапазоне от 1,2х до 1,4х.

Как заявляет аналитик ФГ «Финам» Анна Котельникова, чистый долг/EBITDA, по последним данным X5, составил 1,08х (до применения МСФО), что ниже целевого уровня и комфортно позволяет компании придерживаться заданного курса по дивидендам.

О том, что долговая нагрузка ритейлера сохраняется на комфортном уровне говорит и Георгий Аведиков, создатель и автор сообщества «ИнвестократЪ». По его словам, если компания направит на дивиденды весь свободный денежный поток, то полугодовая доходность может составить более 7%, а с учетом запаса прочности по долгу, есть возможность выйти и на еще более интересные цифры.

«Если закладывать потенциал снижения ключевой ставки до 13% к концу года, то див. доходность финального дивиденда за 2025 год в размере 13% годовых плюс ожидаемый дивиденд за 9 месяцев 2026 года выглядит весьма неплохо даже с учетом текущих цен. Учитывая, что эту доходность платит один из крупнейших ритейлеров страны, а не эмитент из третьего эшелона», — подчеркивает он.

В то же время аналитики InvestFuture отмечают, что компания показала свободный денежный поток на уровне 30,7 млрд руб., а это говорит о том, что дивиденды к концу года могут составить около 170 руб. на акцию или 8,2% дивдоходности к текущим ценам.

📌 Подробнее

✅Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы, а также на наш канал в MAX