Облигации Брусника БО-002Р-09 могут принести 26,5% за год на фоне снижения долговой нагрузки и ставки
Открываем идею на покупку новых 3-летних облигаций девелопера Брусника серии БО-002Р-09 с потенциальным доходом 26,5% за год. Ожидаем роста цены облигации за счет сокращения долговой нагрузки, снижения ключевой ставки с 14% до 12,75% через год, а также доходности относительно ОФЗ (спреда).
Книга заявок — 17 августа, начало торгов — 19 августа примерно в 15:30
Брусника — один из крупнейших девелоперов в России с проектами в более чем 8 регионах.
Ожидаем, что после размещения доходность нового 3-летнего выпуска Брусника БО-002Р-09 снизится до справедливого на текущий момент уровня 23%. Это значение совпадает с доходностью ранее размещенного выпуска эмитента, а также ближе к облигациям Глоракса со схожей дюрацией. Компании сопоставимы по масштабу бизнеса, акционерам и долговой нагрузке, но рентабельность Глоракса выше. В течение года доходность снизится еще на 1% за счет падения доходностей ОФЗ на фоне снижения ключевой ставки.
Мы ожидаем снижения ключевой ставки с 14% до 12,75%, а доходностей 2,5-летних ОФЗ — с 13,7% до 12,6%. Исторически так было в цикле снижения ключевой ставки и при отсутствии шоков ликвидности, как сейчас.
Брусника — крупная компания с выручкой 116 млрд руб., скорр. EBITDA 44 млрд руб. и чистым долгом 124 млрд руб. за 2025 г. У компании средняя долговая нагрузка: 2,8x по показателю Чистый долг/EBITDA, а также очень низкая по показателю Чистый корпоративный долг/Скорр. корпоративная EBITDA — 0,9x. Показатель Чистый корпоративный долг/Корпоративная EBITDA не учитывает эскроу и проектный долг, так как риски рефинансирования эскроу-долга минимальны, а проектного долга, например под землю, снижены.
Ожидаем снижения долговой нагрузки за счет дальнейшего роста продаж и поступления денежных средств от рассрочек. В I полугодии денежные поступления составили 62 млрд руб. и превысили продажи в размере 56,5 млрд руб. Это значит, что рассрочки конвертируются в кэш.
Катализаторы
• Урегулирование топливного кризиса и дальнейшее снижение ставки ЦБ.
• Публикация отчетности за I полугодие 2026 г. в конце августа–начале сентября.
Риски
• Регуляторные риски: ужесточение условий ипотечного кредитования.
• Рост ставок в контексте процентных расходов.
Подать заявку вы можете в приложении «БКС Мир инвестиций» (18+).
Подать заявкуПочему выбирают БКС?
• Комиссия 0% Не платите комиссию за покупку облигаций и комиссию биржи на тарифе «Инвестор». Обслуживание на нем также бесплатное.
• Аналитика и инвестидеи для эффективных инвестиций¹ Наш портфель фаворитов в облигациях заработал +35%, обогнав индекс корпоративных облигаций.
• 30 лет опыта на инвестиционном рынке Более 1 млн инвесторов доверяют БКС свои капиталы и достигают стабильно высоких результатов на фондовом рынке.
БКС Мир инвестиций
Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему финансовому положению, цели (целям) инвестирования, допустимому риску, и (или) ожидаемой доходности. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения сделок либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации. Настоящий материал создан и распространяется ООО «Компания БКС» (ОГРН 1025402459334, место нахождения: 630099, Россия, г. Новосибирск, ул. Советская, д.37, лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 от 10.01.2001, лицензия на осуществление дилерской деятельности № 154-04449-010000 от 10.01.2001 и лицензия на осуществление депозитарной деятельности № 154-12397-000100 от 23.07.2009, выданы ФСФР России). С информацией о Компании и услугах, декларацией о рисках, информационными документами по финансовым инструментам и связанным с ними рисках, иной подлежащей раскрытию информацией (включая ссылку на страницу, на которой можно оставить обращение (жалобу) рекомендуем ознакомиться по ссылке: bcs.ru/regulatory.
