05 августа 2013, 11:00
Стратегия. Американский рынок переоценен?
С начала этого года в своих стратегиях я отмечал, что на рынках есть все условия для надувания пузырей. Некоторые наблюдатели заговорили о том, что абсолютная фундаментальная оценка S&P500 сейчас стала завышенной. В этом году индекс прибавил 20% при том, что фундаментал никак не улучшился. О последнем сезоне отчетов сегодня написал spydell. Суть — у половины компаний Dow Jones выручка снизилась в годовом выражении.
А вот здесь интересные выводы о завышенной оценке амер. рынка:
Если взять шиллеровский P/E:
То видно, что циклически, 10-летний P/E сейчас находится в верхней зоне коридора (bubble zone).
А вот статистика, что бывает в следующие 10 лет, когда шиллер-П/Е находится на таких уровнях (из отчета AQR Клифа Аснесса):
Отсюда вывод, что с учетом текущей оценки рынка, СП500 сходит на 50%+ вниз в течение следующих 10 лет.
Мое мнение:
Есть факторы которые определяют:
Вектор действует пока действуют базовые условия.
Основа текущих базовых условий — QE и связанный с этим сентимент.
Вектор может загонять абс оценку далеко поверх устойчивых обоснованных фундаментально оценок.
Я бы не сказал, что американский рынок выглядит сильно переоцененным, но некоторые метрики уже кричат о том, что S&P500 входит в опасную территорию.
Важно:
шортить завышенные абс. значения очень опасно.
потому что вектор и базовые условия для него могут действовать еще долгое время.
то есть пузырь может расти довольно долго.
Триггером окончания таких историй могут стать:
А вот инвесторам на global markets надо быть поаккуратнее.
Во всяком случае на длительном горизонте шансы получить нехилый дродаун по широкому рынку весьма реален. Хотя повторюсь. сейчас факторы содействуют тому, что вектор остается направленным вверх.
А вот здесь интересные выводы о завышенной оценке амер. рынка:
Если взять шиллеровский P/E:
То видно, что циклически, 10-летний P/E сейчас находится в верхней зоне коридора (bubble zone).
А вот статистика, что бывает в следующие 10 лет, когда шиллер-П/Е находится на таких уровнях (из отчета AQR Клифа Аснесса):
Отсюда вывод, что с учетом текущей оценки рынка, СП500 сходит на 50%+ вниз в течение следующих 10 лет.
Мое мнение:
Есть факторы которые определяют:
- вектор (направление) цен на рынке
- фундаментально устойчивые абсолютные значения цен
Вектор действует пока действуют базовые условия.
Основа текущих базовых условий — QE и связанный с этим сентимент.
Вектор может загонять абс оценку далеко поверх устойчивых обоснованных фундаментально оценок.
Я бы не сказал, что американский рынок выглядит сильно переоцененным, но некоторые метрики уже кричат о том, что S&P500 входит в опасную территорию.
Важно:
шортить завышенные абс. значения очень опасно.
потому что вектор и базовые условия для него могут действовать еще долгое время.
то есть пузырь может расти довольно долго.
Триггером окончания таких историй могут стать:
- неожиданные вести
- окончание действия факторов, определяющих вектор
А вот инвесторам на global markets надо быть поаккуратнее.
Во всяком случае на длительном горизонте шансы получить нехилый дродаун по широкому рынку весьма реален. Хотя повторюсь. сейчас факторы содействуют тому, что вектор остается направленным вверх.
Nordstream,
Такер Карлсон заявил, что США — фашистское государство. По его мнению, администрация Байдена намеренно провоцирует ядерный конфликт. «Я думаю, что мы наблюдаем за наивысшим злом, к...
Дмитрий, при фиксе шортов (т.е. покупке) должен быть рост. Я думаю, он вчера вечером на этом и был.
Если бы рост был по другому поводу, думаю, открылись бы гэпом вверх.
Посмотрим
10:10
хех, опять в свопах дефицит, опять юрики шортят из-за этого фьюч
Boris Mezentsev, вот что и впечатлило. Они готовы за пять копеек угробить репутацию. Я в жизни с такими дело не имею, а уж гос-во если так поступает дело дрянь
Vlad Kol, было 5:30 по Москве.
Prostak, демонстрация неотразимости удара для экспертов. Производить на «Южмаше» ничего не надо. Достанем всюду.
Va Chen, у меня подозрение, что ГМК привлек ММ, чтобы держать котировки в районе 100 руб. Бумаге явно не дают падать.
📱 Продолжаем знакомство с командой #MGKL: Ольга Климова
С 2016 года Ольга Евгеньевна занимает должность Руководителя IT департамента ПАО «МГКЛ».💻 У Ольги высшее техническое образование по специа...
АСВ и «Оборонстрой» как потерпевшие по делу о растрате потребовали взыскать с бывшего замминистра обороны и его подчиненного более 4 млрд руб. Во столько же ранее оценили ущерб от растраты средств бан...
10:01
В России растут объемы незаконного ввоза электроники, в том числе смартфонов. По оценкам ритейлеров, рынок гаджетов, которые ввозятся по серым схемам, достиг 30% от общего объема продаж. Количество ад...
— «О последнем сезоне отчетов сегодня написал spydell. Суть — у половины компаний Dow Jones выручка снизилась в годовом выражении.» — Тимофей, у вас же вроде есть Reuters или Bloomberg? Что, сложно посмотреть EPS по всему рынку за 2й квартал год к году? и его динамику? И убедиться, что прибыли на 1 акцию на рекордных исторических уровнях?
в истории американской экономики с 1950 г. не было кризисов сопоставимых с обвалом 2008г. и такого падения прибылей, как в этот кризис. поэтому в истоирии нет прецедентов, когда разово настолько резко упавшие прибыли так сильно влияли бы на schiller p/e. поэтому исторические аналогии неуместны. т. к. их просто нет.
читали бы что-нибудь содержательное, а не бред полудурочного программера павлика — знали бы…
так что с прибылями не так всё просто.
и ресурсы для повышения маржи я тоже не думаю что исчерпаны. нет данных которые говорили бы об этом.
относительно выручки, из последнего отчёта Factset по прибылям S&P500:
* percentage of companies reporting revenues above estimates — 55%
* the percentage of companies reporting revenue above estimates is above 50% for the just the second time
in the past five quarters.
из
отчета Thomson Reuters — The estimated revenue growth rate for the S&P 500 for Q2 2013 is 1.6%. The S&P 500 is expected to earn
revenues of $2,546.1B in Q2 2013 compared to $2,505.3B in Q2 2012.
короче — про «не улучшившийся фундаментал» и «падение выручки» — иногда лучше жевать, чем говорить, серьёзно.
finviz.com/futures_charts.ashx?t=ES&p=d1
Фактически это показатель ожидаемого роста прибылей.
Но есть одно но. Прибыли эти должны быть дисконтированы.
А в ставку дисконта входят и risk free rate и инфляция и country risk premium и market risk premium…
Все это нужно учитывать, чтобы говорить о переоценке или недооценке актива.
Т.е. при очевидно более низких ставках, snp может и уйти выше существенно.
И собственно по сабжу — да я согласен, сейчас на рынке мало смотрят на P/E — иначе бы EM стоили бы намного больше.
вектор вверх при текущей политике ЦБ и я же говорю — что вектор может быть еще долго актуальным.
но лобик наморщить надо, и… торговать «то что вижу»;)
Я прочел интересные статьи и решил поделиться мыслями