Рынок металлов распадается: кто выиграет в 2026 году?

Раньше драгоценные металлы вели себя синхронно: с 2022 года котировки золота, серебра и платины выросли кратно. Но к 2026 году рынок разделился. В следующие годы получат поддержку только металлы с сильной фундаментальной базой — такой вывод получила британская группа CRU в своём Commodity Outlook 2026. Эта компания уже более 50 лет выпускает независимую аналитику по сырьевым рынкам, сегодня рассмотрим их самое свежее исследование.

   В борьбе за внимание инвесторов на разных горизонтах выигрывают разные металлы. В краткосрочном периоде однозначным фаворитом является золото. Ключевой канал для него — макроэкономика. Главные факторы — предыдущее смягчение политики мировых ЦБ и нефтяной кризис из-за войны в Иране. Оба сценария усиливают позиции золота. Низкие ставки делают металл выгоднее по сравнению с процентными активами, а неопределённость всегда была его главным драйвером.

   Остальные драгоценные металлы проигрывают золоту в краткосрочной перспективе. Они сильнее завязаны на промышленности: электронике, солнечной генерации и автопроизводстве, — спрос на которые в моменте сжимается. Однако тренд на их развитие не испарился и продолжит оказывать всё большее влияние по мере того, как политика будет приходить к новому равновесию. Уже сейчас Китай в государственном плане на 2026-2031 годы “двойным усилием” смещает фокус в сторону высоких технологий и ВИЭ, формируя новый спрос на металлы. И это не пустые слова: по оценке авторов, эти сектора уже в 2026‑м превзойдут по вкладу в ВВП старые драйверы — недвижимость и инфраструктуру.

 В 2026 году CRU ожидает начало долгосрочного снижения выработки электроэнергии на угле, прежде всего за счёт массового ввода солнечной и ветровой генерации в КНР. Сейчас китайская угольная генерация составляет 55% от общемировой. Серебро как важный компонент электроники и солнечной энергетики выигрывает от ускорения ВИЭ и энергонакопителей. Но у этого тренда есть и скрытый бенефициар, более значимый, чем серебро — олово.

 Без него не существует ни серверов для ИИ, ни оборудования для возобновляемой энергетики, ни современной сетевой инфраструктуры. Поэтому каждый новый дата-центр или парк солнечных батарей будут создавать новый спрос. Предложение же ограничено, поскольку главные производители олова в мире расположены в странах либо с нестабильной политической обстановкой (Мьянма, ДР Конго), либо с высоким уровнем ресурсного национализма (Китай, Индонезия). В таких условиях Россия выступает одной из немногих стран, способных предоставить мировому рынку необходимый металл. Она занимает второе место по запасам олова в мире, при этом добычей занимается всего одна крупная компания — ПАО “Русолово” (88% от годового общероссийского объема производства).