Для чего хотят ввести национальный стейблкоин и нужен ли он инвесторам?

Банк России вынес на обсуждение идею рублевых стейблкоинов. Похоже на очередной шаг к легализации криптовалют, но замысел регулятора значительно уже.

Речь не идет о цифровых монетах, которыми можно будет расплачиваться в магазинах или переводить деньги внутри страны, такие расчеты по-прежнему предполагается запрещать. Основное направление это инвестиции и трансграничные операции.

#ИнвестАнализ

Рублевый стейблкоин не становится альтернативой обычному рублю и не превращается в самостоятельный актив с потенциалом роста. Его стоимость должна быть жестко привязана к национальной валюте, а эмитент обязан выкупать токен по фиксированному номиналу по требованию владельца.

Поэтому привлекательность инструмента связана не с курсовой доходностью, а с удобством расчетов, скоростью перемещения капитала и доступом к финансовой инфраструктуре.

Регулятор предлагает закрепить для таких активов отдельное название — номинальные ЦФА. Выпускать их смогут кредитные организации и специальные общества. Круг эмитентов может быть ограничен, чтобы снизить кредитные риски и защитить держателей. Фактически доверие к токену будет зависеть не от блокчейна, а от способности эмитента выполнить обязательство по обратному выкупу.

Единственным заметным примером остается А7А5, зарегистрированный в Киргызстане и связанный с рублевыми депозитами подсанкционного банка. При этом сам проект и связанная с ним инфраструктура оказались под санкциями, что показывает и наличие спроса, и главную уязвимость подобных инструментов.

Российскому бизнесу нужны способы снижать транзакционные издержки в международных расчетах. Цифровой аналог рубля теоретически может двигаться быстрее традиционной валюты и использоваться в подконтрольном государству контуре. Такой механизм может быть востребован компаниями, биржами и внебиржевым рынком, особенно когда обычные платежные каналы работают с ограничениями.

Но именно внешние расчеты делают рублевый стейблкоин наиболее заметной целью. Если токен выпускает российский банк или специальное общество, связанное с российской финансовой системой, иностранные контрагенты и посредники могут воспринимать его как токсичный актив. Чем больше объем операций, тем выше вероятность внимания со стороны санкционных органов. Инструмент создается для облегчения международных платежей, но по мере роста популярности увеличивается риск блокировки инфраструктуры и участников.

Открытый блокчейн не обеспечивает невидимость операций. Напротив, движение токенов можно отслеживать. Сам ЦБ признает, что стейблкоины могут быть заблокированы или изъяты, а посредники и клиенты могут столкнуться с ограничениями. Даже специальные меры защиты не дают надежных гарантий.

Рублевый стейблкоин выглядит скорее инфраструктурным инструментом, чем новой инвестиционной идеей. Он не защищает от ослабления рубля, поскольку повторяет его стоимость и не дает автоматической доходности, если она отдельно не предусмотрена конструкцией конкретного ЦФА. Его преимущества проявятся только там, где важны скорость расчетов, доступ к определенной площадке или участие в трансграничной сделке.

Обсуждение рублевых стейблкоинов показывает направление развития российского ЦФА. Государство стремится не открыть свободное криптовалютное пространство, а создать контролируемый контур для инвестиций и международных расчетов. Такой подход может дать бизнесу дополнительный канал платежей, но вряд ли полностью решит проблему санкций.

Пока рублевый стейблкоин выглядит просто экспериментом по созданию нового платежного маршрута и уж точно не стоит рассматривать его как инвест направление, даже если его массово начнут продвигать, как в свое время делали с обычными ЦФА.

Видите ли вы практический смысл в цифровой копии обычного рубля? Как относитесь к ЦФА в целом? Жду ваших комментариев и подписок

#ИнвестАнализ — собственная аналитика экономики и компаний

boosty Доступ к ИИС + ранний доступ ко всем видео: clck.ru/3PQqwc

Мой фонд ИПИФ «Поляков Инвестиции»:https://funds.finam.ru/ipif/polyakov-invest/: