Парад быков 🐂
Еженедельный обзор индекса макроэкономической ситуации
Помните, как на прошлой неделе мы были довольно осторожны в отношении макроэкономической ситуации? Так вот, на этой неделе ситуация изменилась — Индекс макроэкономической ситуации (ИМС) перешел в режим LONG, поднявшись с +0,12 до +0,30. Причем это произошло именно по тому сценарию, который в обзоре прошлой недели я называл наиболее вероятным препятствием для такого перехода.
🟢 Если индикатор находится в зеленой зоне, значит на рынке преобладает режим Risk-On — инвесторы готовы брать на себя риск. 🟡 Если индикатор находится в желтой зоне, это означает, что рынок приближается к переходу из режима Risk-On в Risk-Off или наоборот. 🔴 Если индикатор находится в красной зоне, значит на рынке действует режим Risk-Off — инвесторы избегают риска.Да-да, знаю. Безумие. Сейчас объясню.
Майский индекс PCE составил 4,1% по общей инфляции и 3,4% по базовой. Это самое высокое значение инфляции за последние три года и выше недавно повышенного собственного прогноза ФРС.
Казалось бы, такие данные должны были сильно напугать рынок и заставить быков отступить. Но вместо этого рынок спокойно переварил новость без всплеска волатильности. Показатель ширины рынка вырос до +1,95
Ширина рынка. Показывает, носит ли рост рынка массовый характер или его обеспечивают лишь несколько крупных компаний. На здоровом рынке большинство секторов движутся в одном направлении. Этот показатель анализирует участие восьми секторов экономики, чтобы определить, насколько широко распределена сила рынка или начинают появляться признаки ослабленияиндекс VIX снизился до 16,46
а индикатор рыночного импульса достиг +0,66
Индекс рыночного импульса отвечает на один вопрос: насколько здорово рынок выглядит прямо сейчас? Он оценивает три показателя: импульс роста; ширину рынка; финансовые условия. Каждый из них имеет одинаковый вес. Итоговое значение показывает, укрепляется ли рыночный импульс или, наоборот, ослабевает. 🟢 Зеленый означает, что рынок остается здоровым по большинству ключевых показателей. 🔴 Красный означает, что в рыночной структуре начинают появляться проблемыАбсолютно бычий рынок уровня «гигачад». Эти быки вообще ни черта не боятся.
Именно широкий характер роста позволил ИМС подняться выше порога +0,25. Когда рынок акций растёт широким фронтом, а не за счёт нескольких отдельных компаний, показатель ширины рынка создаёт достаточный запас прочности, чтобы рыночный импульс оставался высоким даже при ухудшении финансовых условий. Проще говоря, бычий рынок настолько широкий и сильный, что просто проигнорировал высокие данные по инфляции и продолжил движение вверх.
Ладно, с рынком разобрались. Но что происходит с экономикой? Читайте дальше. Сейчас расскажу.
Экономический блок выглядит более сдержанно, но не плохо.
Индекс стресса вырос до +1,97
Рыночный импульс показывает, что происходит на рынке. Макроэкономический стресс показывает, что происходит в экономике, лежащей в его основе. Индекс использует шкалу от 0 до 10 с четырьмя уровнями: 🟢 ниже 3: экономика находится в хорошем состоянии, а инфляция остается стабильной или замедляется. 🟡 от 3 до 5: появляются первые признаки замедления экономического роста или ускорения инфляции. 🟠от 5 до 7: в экономике наблюдается заметное давление как минимум по одному из ключевых направлений. 🔴 7 и выше: экономика испытывает сильный стресс, зачастую сразу по обоим направлениям. Индекс оценивает два показателя: состояние реальной экономики и динамику инфляции. Стресс фиксируется только тогда, когда ситуация развивается в неблагоприятном направлении. Если экономический рост замедляется, а инфляция ускоряется, уровень стресса повышается. Когда оба этих процесса происходят одновременно, стресс нарастает значительно быстрее, чем при каждом из них по отдельности. Именно такой сценарий соответствует стагфляции, и модель разработана так, чтобы выявлять его на ранней стадииа макроэкономический буфер остался без изменений на уровне +0,40. Одновременно модель GDPNow (индикатор текущей оценки роста ВВП США) снизила оценку роста экономики США во втором квартале до 2,5% в годовом выражении, поскольку реальные потребительские расходы оказались слабее ожиданий.
Рост экономики ниже тренда в сочетании с инфляцией выше целевого уровня — именно эта комбинация ограничивает восстановление макроэкономического буфера. А восстановление этого буфера сделало бы текущий сигнал LONG более устойчивым.
Честно говоря, мне кажется, мы ещё не до конца осознали последствия этого инфляционного шока. Я в первую очередь слежу не за PCE, а за базовым CPI. На этой неделе базовый CPI сохранился на уровне 2,90%, поэтому его оценка осталась без изменений — +0,30.
Направление инфляции. Показывает, ускоряется или замедляется динамика базовой инфляции. Индикатор рассчитывается на основе изменения годового темпа роста Core CPI за последние шесть месяцев. Почему это важно? Когда экономика замедляется одновременно с ускорением инфляции, риски для рынка существенно возрастают. Именно такая комбинация сильнее всего повышает уровень макроэкономического стресса.Если базовый PCE уже находится на уровне 3,4%, то показатель стресса окажется под дополнительным давлением вверх, если CPI начнёт двигаться следом. Это приведёт к постепенному снижению макроэкономического буфера и вернёт ИМС ближе к уровню CAUTION.
Да, знаю. Очень скучно. Но ситуация всё же всё больше складывается в пользу быков.
ПОДВОДИМ ИТОГИСейчас наиболее важны два фактора: ширина рынка и CPI.
Если мы начнём видеть, что слабость распространяется на те сектора, которые обеспечили недавний рост ширины рынка, это может стать сигналом того, что рынок начинает терять уверенность и пора уходить в защиту.
Если публикация CPI 14 июля покажет значение выше 2,90%, я буду очень грустным макроаналитиком.
Хочу отдельно отметить, что разумнее следить сразу за обоими индикаторами, а не рассматривать каждый по отдельности. По отдельности каждый из них станет лишь проверкой рынка на прочность. Но если оба начнут двигаться в одном направлении — как в бычью, так и в медвежью сторону — именно это может определить направление рынка на оставшуюся часть июля.
На этом у меня всё. До следующей встречи!
P.S. А пока американский рынок доступен не для всех, мы активно торгуем российский рынок на ежедневной основе.
Присоединяйся к капустному сообществу Капуста в жире 🥬
Немного из резульатов прошедшей недели:
Ярослав Филиппов01 июля 2026, 13:55Как только крупные компании устанут тащить этот локомотив, все быстро вспомнят про плохие экономические данные. Ждем статистику по инфляции 14 июля.0
