🚘 Европлан (LEAS) | Прибыль выросла, но есть ли повод для радости?

▫️Капитализация: 80 млрд ₽ / 665₽ за акцию
▫️Чистый % доход: 19,7 млрд ₽
▫️Чистый не % доход: 17,9 млрд ₽
▫️Чистая прибыль:5,6 млрд ₽
▫️P/E ТТМ:14
▫️fwd P/E 2026:11,4
▫️P/B:1,8
▫️fwd дивиденды 2026: 8,8%

✅ Чистая прибыль в 1кв2026 выросла до 1,8 млрд р (+33% г/г). Пожалуй, это единственное в отчете, что может обрадовать инвесторов.

👆 В остальном, наблюдается сокращение лизингового портфеля (-10,7% кв/кв), падение процентных и непроцентных доходов г/г, а рост прибыли обусловлен лишь тем, что резервы под кредитные убытки выросли не так сильно как в 1кв2025 году.

❌ В 1кв2026 Европлан закупил и передал в лизинг 5000 единиц техники (-20% г/г). Даже в денежном выражении падение на 12% г/г. Если сегмент легкового транспорта еще немного вырос г/г, то с коммерческим беда, что отражает реальное положение дел во многих отраслях экономики.

❗️Уже понятно, что чуда в 2026м году не произошло. Компания планирует заработать и направить на дивиденды 7 млрд р в 2026м году. Амбициозно, но реалии пока не в пользу реализации прогноза.

👆 Платить дивиденды в текущей ситуации не логично, так что высокая вероятность, что за 2026й год их вообще не будет или они будут символическими.

❌ Доля просрочек на 90+ дней выросла до2,34% (против 1,31 на конец 2024 года). Стоимость риска немного снизилась до 8,9%, но «в норме» это показатель был меньше 1%.





Вывод:
ДКП остается жесткой, компания переживает трудные времена и пока ситуация только усугубляется. Можно было бы ждать восстановления, но проблема в том, что даже в «хорошие времена» при таком размере лизингового портфеля Европлан зарабатывал около 12 млрд р прибыли… Если предположить, что падение остановится здесь и сейчас, а маржа восстановится, то fwd P/E будет около 6,7 (по факту, мы понимаем, что на восстановление уйдет минимум 1-2 года даже при низких ставках).

📊Объективно, акции по текущим ценам не выглядят интересно, НО Альфа-Банк заявлял о планах до конца мая предложить вторую оферту по выкупу акций, которая также как и первая может быть вполне щедрой (первая оферта была по 677,9р). Это и оказывает поддержку котировкам, без этого бумаги упали до более-менее интересной цены 550р о которой писал в прошлом обзоре.

Ликвидности в акциях после второй оферты будет еще меньше, может компания и вовсе перестанет быть публичной.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #LEAS #Европлан