Черкизово МСФО за 3 мес 2026, потенциал роста акций на горизонте года

Добрый день!

Сегодня проанализируем МСФО отчет Черкизово за первый квартал 2026 года, выделим основные важные для инвесторов моменты и в конце сделаем вывод какую доходность могут показать акции на горизонте года.



smart-lab.ru/q/GCHE/f/q/MSFO/

➡️Первое что бросается в глаза рост выручки в 1кв 26 менее 1% относительно 1кв 25, что можно отнести к негативным моментам, учитывая рост инфляции и цен на часть продукции. 

Структура выручки Черкизово по итогам 2025 года:
61% — курица — 177 млрд. руб.
23% — мясопереработка — 66,3 млрд. руб.
9% — свинина — 26,3 млрд. руб.
6% — индейка — 16,7 млрд. руб.

Что касается цен на продукцию группы, картина смешанная. На внутреннем рынке у «Черкизово» в Q1 средняя цена на курицу выросла примерно на 6%, на индейку — на 3%, на готовую продукцию — на 1%, но живые свиньи подешевели примерно на 10%, а экспортная курица — на 8%. Что касается прогнозируемых цен на вторую половину 2026, то средние цены реализации по портфелю могут вырасти на 3-5% г/г, при этом основной вклад следует ожидать из категорий курица, индейка, готовая продукция. Средние отпускные цены на живых свиней и экспортные цены на курицу напротив могут оказаться под давлением.

➡️К позитивным моментам относится снижение себестоимости продаж на 1,9%. Произошло это благодаря снижению цены на корма — зерно и сою. Для Черкизово ключевой драйвер маржи — спред между ценами реализации мяса и стоимостью кормов. В Q1 этот спред улучшился: цены на часть продукции выросли, а зерно и соя подешевели, однако это снижение не гарантировано на весь год.

➡️Чистые процентные расходы снизились на 17,3% г/г, до 3,97 млрд руб, что стало следствием мероприятий по рефинансированию и улучшения средней стоимости заемного капитала. Несомненный позитив, но нужно иметь ввиду что уровень расходов все еще значимый. Коэффициент Чистый долг/EBITDA снизился до 2,3х, что повышает шансы на выплату дивидендов (по див. политике не менее 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО при условии Чистый долг/EBITDA ниже 2,5х).

➡️Скорректированный свободный денежный поток улучшился до +5,78 млрд руб. против отрицательного значения годом ранее.

➡️Рентабельность по EBITDA значительно улучшилась до 16%, против 12,7% годом ранее.

➡️Восстановление скорректированной прибыли (дивидендная база) до 2,22 млрд против убытка в 1 квартале 2025.


Прогноз финансовых результатов компании на 2 года вперед:


На мой взгляд, снижение ключевой ставки должно поддержать акцию через два канала: во-первых, снижение процентных расходов; во-вторых, переоценка дивидендных историй, так как доходность депозитов и ОФЗ будет снижаться.

Базовый сценарий, при котором маржа сохраняется, а ставка постепенно снижается, справедливая цена через год: 3800-4200 руб./акция. Центральная оценка — около 4000 руб. Это соответствует примерно 6,5x P/E на ожидаемую скорректированную прибыль 2026 года, дивидендная доходность около 9-10% на текущую цену. Полная доходность дивиденд + рост котировки может составлять около 25% на горизонте 12 месяцев.

Однако есть и риски, при реализации которых могут возникнуть корректировки:
— возможный разворот цен на зерно и сою = снижение маржинальности;
— медленное снижение ключевой ставки;
— риск переоценок биологических активов.

Не забываем ставить лайк если было интересно!❤️