ФосАгро: прибыль выросла на 35%, но акции почти не растут. Почему

Акции ФосАгро с начала года выросли на 4%, тогда как индекс Мосбиржи снизился на 5%. Компания остаётся одним из главных бенефициаров роста мировых цен на удобрения. Однако аналитики АКБФ сохраняют рекомендацию «держать», видя потенциал роста лишь около 3% из-за долговой нагрузки, регуляторных рисков и замедления темпов расширения производства.

Финансовые результаты 2025 года

Выручка увеличилась на 13%, до 573,6 млрд руб. Чистая прибыль акционеров выросла на 35%, до 113,8 млрд руб. Скорректированная EBITDA увеличилась на 16,9%, до 199,5 млрд руб. Рентабельность EBITDA составила 34,8% против 33,6% годом ранее.

Регуляторные риски и долг

ФАС не обсуждает индексацию цен на удобрения для внутреннего рынка. Доля экспортных продаж компании оценивается в 75–80%. На конец 2025 года соотношение чистый долг/EBITDA составляло 1,8х. Согласно дивидендной политике, при таком уровне компания направляет на дивиденды менее 50% свободного денежного потока. Прогноз дивидендов за 2025 год снижен с 440 до 400 руб. на акцию.

Производство и инвестиции

Инвестиционная программа на 2026 год может составить 70–75 млрд руб. Темпы роста производства остаются умеренными — компания ожидает выпуска более 12 млн тонн удобрений (близкий к нулю прирост). Прогноз среднегодового роста производства на 2025–2032 гг. снижен до 3–4% (с 6% ранее).

Оценка и рекомендация.

Прогноз EBITDA на 2026 год скорректирован до 264,3 млрд руб. Справедливая стоимость снижена с 7680,74 до 6814 руб. за акцию, что предполагает потенциал роста около 3%. Дисконт на риски — 25%. Рекомендация — «держать».

Подпишитесь на наш Telegram-канал для оперативных новостей с фондового рынка.
Откройте ИИС до конца 2026 года и получите налоговый вычет + акцию «Татнефти» в подарок.




#ФосАгро #PHOR #AKBF #удобрения #экспорт #дивиденды #прогноз #держать