Акции «Россетей Ленэнерго» близки к справедливой стоимости
«Россети Ленэнерго» — распределительная сетевая компания, которая оказывает услуги по передаче электроэнергии клиентам на оптовом и розничном рынке электроэнергии в Санкт-Петербурге и Ленинградской области.
С момента публикации прошлой идеи акции компании выросли на 16,5%. Поддержку бумагам оказали объявленные дивиденды за 2025 год и сильные результаты за I квартал 2026 года. При этом, по мнению экспертов, эти факторы уже в значительной степени отражены в цене, что ограничивает потенциал дальнейшего роста.
Кроме того, после роста котировок дивидендная доходность бумаги снизилась и выглядит менее привлекательной на фоне все еще высоких ставок по облигациям и депозитам. Отдельно стоит отметить, что покупка после дивидендной отсечки может быть привлекательной, поскольку акция обычно снижается на размер дивиденда за вычетом налога, что дает возможность купить бумагу дешевле. При этом, если инвесторы ожидают более высоких дивидендов в будущем, такую просадку способны быстрее выкупить. В связи с этим ожидается, что бумаги могут быть интересны для входа преимущественно на коррекции.
Отчет по РСБУ за I квартал 2026 года вышел сильным. Выручка «Россетей Ленэнерго» увеличилась на 22,2% (г/г) до 44,9 млрд руб. Основная часть выручки пришлась на передачу электроэнергии — 39,8 млрд руб., еще 4,3 млрд руб. компания получила от технологического присоединения. При этом эмитент продемонстрировал уверенное управление операционными издержками, что отразилось в росте EBITDA на 23,9% (г/г) до 25,5 млрд руб. Чистая прибыль компании выросла на 30,1% (г/г) до 14,9 млрд руб.
Индексация тарифов: по прогнозу Минэкономразвития, в ближайшие годы рост тарифов на электроэнергию будет опережать инфляцию. С 1 октября 2026 года тарифы сетевых компаний для всех категорий потребителей вырастут на 15,2%, а в 2027 году — на 15,3%.
Смягчение ДКП. На фоне дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики и снижения доходностей ОФЗ бумаги компании могут становиться все более интересными для консервативных инвесторов.
Стабильные дивиденды. В мае 2026 года совет директоров рекомендовал выплату в размере 36,7 руб. за акцию, что соответствует дивидендной доходности 9,6%. При этом, по нашим оценкам, выплата за 2026 год может составить ~47,1 руб., что соответствует дивидендной доходности 12,3%.
Эксперты оценили привилегированные акции «Россети Ленэнерго» по модели DDM. Потенциал роста стоимости бумаг — 3,6%.
К рискам для инвестиционной привлекательности «Россети Ленэнерго» относятся снижение процентных доходов, возможные убытки от обесценения активов и высокая степень износа оборудования. Несмотря на неденежный характер обесценения, оно сокращает чистую прибыль и ограничивает размер дивидендов для держателей бумаг.
Эксперты сохраняют целевую цену на уровне 395,6 руб., что предполагает потенциал роста на 3,6% от текущих уровней.
✅ Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы, а также на наш канал в MAX
