Магнит в 2025 году: выручка растёт, долг и убытки давят, акции на минимумах

🛒 Один из крупнейших российских продуктовых ритейлеров отчитался за 2025 год, отразив глубокий дисбаланс между ростом бизнеса и финансовым положением. Выручка выросла на 15,3% до 3 509,2 миллиарда рублей, валовая прибыль увеличилась на 14,8% до 788,2 миллиарда. Однако EBITDA снизилась на 1,5% до 169,3 миллиарда, а чистый убыток составил 31,5 миллиарда рублей против прибыли годом ранее.

📊 Темпы роста выручки отстают от конкурентов (X5 +18,8%, Лента +24,2%). Розничная выручка выросла на 15,4%, LFL-продажи — на 8,7% (средний чек +8,4%, трафик +0,3%). Торговая площадь увеличилась на 5,6% до 610 тысяч квадратных метров. Однако операционные расходы взлетели на 20,7% до 707,5 миллиарда рублей, опережая темпы роста выручки. Финансовые расходы выросли на 86,7% до 190,6 миллиарда и начали превышать операционную прибыль (133,3 миллиарда). Рентабельность EBITDA снизилась до 4,8% (против 5,6% годом ранее) — худший показатель среди публичных ритейлеров (у X5 — 6,1%, у Ленты — 7,6%). Детальный анализ финансовых показателей и сравнение с конкурентами мы публикуем в Telegram-канале.

💰 Долговая нагрузка резко выросла. Чистый долг увеличился с 252,5 до 501,2 миллиарда рублей, соотношение чистого долга к EBITDA — 2,9x. Капитальные затраты выросли на 18,4% до 186,4 миллиарда рублей, свободный денежный поток глубоко отрицательный — около минус 211 миллиардов. При этом денежные средства на балансе выросли с 159,4 до 244,5 миллиарда рублей, что говорит об операционной эффективности, но не спасает от долгового давления.

📉 За последний год акции Магнита снизились на 42%, достигнув пятилетних минимумов. Причины: слабые финансовые результаты, значительный рост долга, финансовые расходы превышают операционную прибыль, низкая маржинальность, отрицательный FCF, а также самые низкие темпы роста выручки среди публичных ритейлеров при опережающем росте операционных расходов.

⚠️ Три фактора, которые могут изменить ситуацию. Менеджмент заявлял о намерении сократить инвестиционную программу после 2025 года, что может поправить свободный денежный поток. Ключевая ставка ЦБ уже значительно ниже прошлогоднего уровня, и её дальнейшее снижение поможет Магниту сократить долговую нагрузку. С операционной точки зрения бизнес остаётся эффективным, а денежные потоки растут.

💡 Многие инвесторы помнят Магнит как дивидендную фишку и ждут возобновления выплат. Однако главный приоритет компании сейчас — снижение долговой нагрузки, а уже затем дивиденды. С фундаментальной точки зрения ловить здесь нечего: экстремально высокий долг при низкой маржинальности. Оптимистичный сценарий выглядит так: компания значительно сокращает долговую нагрузку и капзатраты, параллельно растёт рентабельность и возобновляются дивидендные выплаты. Пока до этого далеко. Будем следить за будущими отчётами. Подробные обновления и аналитика по ритейлу доступны в нашем канале.