💵Валютные облигации: плюсы и риски. Зачем их покупать?

Если кто-то следит за моим «Инвест-марафоном» (хотя кому он нафиг сдался), то мог заметить, что каждую неделю при курсе доллара меньше 80 ₽ я стабильно покупаю квази-валютные облигации, в простонародье — «замещайки» (на самом деле замещайки это вполне конкретный узкий класс бондов, но сейчас не буду душнить).

💼Доля валютных облигаций у меня в инвест-рюкзаке уже приближается к 40% от всего облигационного портфеля. В апреле-мае 2026, когда доллар ушел ниже 76 ₽, я ещё агрессивнее стал наращивать валютную составляющую. И систематически трачу на них довольно весомую часть своих доходов. Я совсем сбрендил и мне не жалко своих денег?

Чтобы не пропустить самое важное и интересное, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.

📊Статистика неумолима

Кто-то регулярно посмеивается в комментариях, что Сид уже 2-й год топит за замещайки, а в итоге сидит в них с мизерной на фоне рублевых облиг доходностью, да ещё и с просевшим телом бумаг. Мол, лучше бы свежих ОФЗ с купоном 13% набрал и не маялся дурью.

Но давайте посмотрим правде в глаза и хладнокровно обратимся к историческим фактам.

📉С начала «сытых» 2000-х годов (даже не берём 90-е с их гиперинфляцией) рубль демонстрирует устойчивый долгосрочный тренд к ослаблению. Это ключевой системный фактор, который нельзя игнорировать при любых долгосрочных вложениях в рублёвые активы.

Я хоть и был мелким, но застал развал Союза, затем бешеную инфляцию 1-й половины 90-х, потом дефолт-1998, когда из-за роста курса бакса наша семья в одночасье чуть не осталась на улице без крыши на головой. А когда уже стал самостоятельно зарабатывать и инвестировать, на своей шкуре полноценно прочувствовал 2008-й и 2014-й годы.

С 2000 по 2025 г. рубль ослаб к доллару примерно на 185%, что в пересчёте даёт около 9% среднегодовой девальвации.

🪬Аномалии всегда заканчиваются

А сейчас доллар на тех же отметках, на которых мы его впервые увидели в декабре 2014. Несмотря на всю огромную разницу в накопленной инфляции. Таким образом, доллар по 75 ₽ — это скорее аномалия, вызванная рядом временных факторов. Она обязательно закончится, и тогда маятник качнется в другую сторону.

Текущая годовая долларовая инфляция — в районе 3%. Нам предлагают понятный и достаточно надежный инструмент с валютной доходностью 7-8% (для менее надежных эмитентов — вообще 13-15%). То есть в 2-5 раз выше официальной долларовой инфляции.

💩Это при том, что в российских акциях за 10 лет (с 2016 по 2026 г.) долларовый индекс РТС принёс в среднем примерно 2-3% годовых. Се ля ви.

⚠️Риски валютных облигаций

Основной не-рыночный риск здесь я вижу один: всё-таки это некий «электронный» доллар, с курсом которого (чисто теоретически) Центробанк может в какой-то момент начать «химичить».

🚀При неблагоприятном раскладе, официальный (банковский) и неофициальный (наличный) курсы могут разъехаться, как уже бывало в нашей истории и как уже давно происходит в Иране, к примеру.

Но пока что (спустя 3 года после появления замещаек) такого явления не наблюдается. И хотя купоны и тело долларовых квази-валюток из-за санкций выплачиваются рублями, курс вполне соответствует текущему рыночному. У меня за это время погасилось уже несколько замещаек — полёт нормальный.

🤷‍♂️Есть ещё, разумеется, кредитный риск (когда эмитент банально не может расплатиться по долгам и уходит в дефолт) и процентный риск (когда инфляция в США вдруг начнет зашкаливать и превышать обещанные проценты по облигациям).

Но от кредитного риска можно защищаться выбором надежных эмитентов и диверсификацией. Ну а в то, что инфляция США в ближайшие годы начнет устойчиво превышать российскую инфляцию, я пока что не верю.

🎯Подытожу

На мой личный взгляд, потенциал укрепления рубля уже очень ограничен, а потенциал его заметной девальвации — наоборот, нарастает с каждым месяцем. При ослаблении рубля такие облигации дают двойной положительный эффект — вы получаете заявленную доходность в валюте ПЛЮС курсовую переоценку.

💸Покупка валютных бондов — это осознанная фиксация дохода в твёрдой валюте с защитой от девальвации. Для меня это не спекуляция, а хедж (страховка) на случай постепенного или резкого падения рубля. И за эту страховку я готов месяцами или даже годами платить пониженной рублевой доходностью. Рано или поздно, уверен, это полностью окупится.