Банк России опубликовал Резюме обсуждения ключевой ставки по итогам заседания 24 апреля

Банк России опубликовал Резюме обсуждения ключевой ставки по итогам заседания 24 апреля:

• Текущий рост цен в 1к26 ускорился, но сложился ниже февральских оценок Банка России. Текущий рост цен в 1к26 увеличился в среднем до 8,7% с сезонной корректировкой в годовом выражении (с.к.г.) с 4,4% с.к.г. в 4к25. Базовая инфляция в аналогичный период в среднем составила 6,3% с.к.г. после 5,0% с.к.г. в 4к25
• Инфляционные ожидания оставались повышенными
• В 1к26 экономическая активность замедлилась сильнее, чем ожидалось в февральском прогнозе Банка России

Участники согласились, что более корректную оценку экономической активности можно будет дать по итогам первого полугодия в целом. 

• Потребительская активность в 1к26 складывалась ниже уровня 4к25 под влиянием жестких ДКУ и повышения налоговой нагрузки
• Инвестиционная активность в 1к26 снизилась
• На рынке труда появились более выраженные признаки снижения напряженности. Планы бизнеса по найму сотрудников и индексации заработных плат в 2026 году стали более сдержанными
• Дефицит федерального бюджета в 1к26 сложился высоким на фоне рекордного исполнения расходов

Бюджетная политика в 2026 году может не дать ожидаемого дезинфляционного эффекта.

• Положительный разрыв выпуска в 1к26 закрылся или экономика находилась очень близко к этому состоянию
• Процентные ставки уменьшились в большинстве сегментов финансового рынка вслед за снижением ключевой ставки
• Кредитная активность в 1к26 была сдержанной
• Сберегательная активность населения в целом оставалась высокой
• Значимого ухудшения качества кредитного портфеля не наблюдалось
• Ключевым фактором неопределенности во внешних условиях оставался конфликт на Ближнем Востоке
• Цены на нефть в 2026 – 2027 годах будут выше, чем предполагалось в февральском прогнозе
• Укрепление рубля формирует дезинфляционный эффект. С другой стороны, рост мировых цен на импортируемые товары и услуги, а также увеличение логистических издержек оказывают проинфляционное давление.
• Профицит счета текущих операций в 2026 году может сложиться выше, чем в 2025-м
• Проинфляционные риски по‑прежнему преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте
• Основным дезинфляционным фактором является более значительное замедление роста внутреннего спроса

У участников обсуждения сложился широкий консенсус за снижение ключевой ставки на 50 б.п., до 14,50% годовых. В ходе дискуссии некоторые участники также высказались за сохранение ставки без изменения на уровне 15,00% годовых. При этом все участники предложили сопроводить решение умеренно мягким сигналом с указанием на оценку целесообразности снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях.

Основные аргументы тех участников, которые предлагали сохранить ключевую ставку неизменной:

• Тенденция к замедлению устойчивого роста цен, сформировавшаяся в 1п25, пока не получила убедительного дальнейшего развития
• Годовые темпы роста денежной массы остаются повышенными относительно прогнозного диапазона Банка России на конец 2026 года, а прирост денежной массы с начала года складывается вблизи верхней границы диапазона 2016 – 2019 годов
• В марте – апреле появились признаки оживления деловой активности после временного замедления в январе – феврале 2026 года, которое во многом было связано с разовыми факторами
• Возросли проинфляционные риски со стороны бюджетной политики.

Основные аргументы тех участников, которые предлагали снизить ключевую ставку:

• Текущий рост цен в 1к26 сложился ниже февральских оценок Банка России
• Положительный разрыв выпуска закрылся быстрее, чем предполагалось в февральском прогнозе
• Крепкий рубль поддерживает дезинфляционные процессы
• Несмотря на сохраняющиеся проинфляционные риски со стороны бюджетной политики, пространство для снижения ключевой ставки сохраняется, хотя и сократилось

Большинство участников согласились, что есть пространство для снижения ключевой ставки.

По итогам дискуссии Совет директоров Банка России 24 апреля 2026 года снизил ключевую ставку на 50 б.п., до 14,50% годовых.

Базовый сценарий предполагает среднюю ключевую ставку в диапазоне 14,0 – 14,5% годовых в 2026 году и 8,0 – 10,0% годовых в 2027 году. По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 4,5 – 5,5% в 2026 году. Устойчивая инфляция сложится вблизи 4% в 2п26. В 2027 году и в последующие годы годовая инфляция будет находиться на цели. Темп роста ВВП в 2026 году составит 0,5 – 1,5%. В 2027 году и в последующие годы экономика будет расти сбалансированными темпами в 1,5 – 2,5% в год. Подробнее о среднесрочном прогнозе Банка России можно прочитать в Комментарии к среднесрочному прогнозу Банка России.

cbr.ru/dkp/mp_dec/decision_key_rate/summary_key_rate_07052026/