Компании-кубышки. На что уходят их деньги?

В январе прошлого года я писал о компаниях, которые накопили подушку и могут пережить практически любой кризис.

С тех пор наша экономика «переохладилась», а отдельные сектора вообще ушли в пике. Поэтому «кубышки» изрядно истощились — кто-то тратит их на поддержание штанов, кто-то скупает интересные активы, а кто-то выводит их в виде дивидендов.

Давайте посмотрим, как и куда уходил накопленный кэш:

⛽️ Сургут: было — 5,9 трлн, стало — ХХХ

Самая закрытая «кубышка» нашего рынка — неизвестен ни точный размер, ни распределение активов (поговаривают о 1/3 в рублях, 2/3 в валюте). Компания ничего не приобретала, и по мнению аналитиков ее денежная позиция равна ~ 5,7 трлн. рублей.

⛽️ Лукойл: было — 1,1 трлн, стало — 226 млрд

Из капитала компании вышел Федун, а на выкуп его акций было потрачено 650 млрд. рублей (покупали дороже рынка). Часть подушки ушла на дивиденды за 1 полугодие, плюс есть риски, что какие-то деньги были заморожены из-за санкций.

🔌 Интер РАО: было — 430 млрд, стало — 314 млрд

Из-за кубышки компанию вечно считают недооцененной, однако этих денег инвесторы не увидят. Все эти средства идут на масштабный Capex, объем которого к 2030 году составит более 1 трлн. рублей. В будущем это даст отдачу, но до этого еще нужно дожить.

⛽️ Транснефть: было — 541 млрд, стало — 410 млрд

Компания платит повышенный налог (40%), что создает дополнительную нагрузку на денежный поток. Поэтому кубышка ей очень пригодилась — эти деньги идут на модернизацию (объем = 357 млрд!) и частично на выплату дивидендов.

🔌 Юнипро: было — 87 млрд, стало — 106 млрд

Тут кубышка даже выросла, но есть небольшой нюанс — в следующие 6 лет на Capex уйдет 330 млрд. рублей. У компании недружественный владелец, так что она похожа на чемодан без ручки, у которого еще и ключ от замка куда-то потерялся :)

💿 ММК: было — 74 млрд, стало — 66 млрд

Металлурги переживают сложные времена — они вынуждены резать Capex, отменять дивиденды и проедать накопленный жирок. Так что кубышка для этого сектора — это не роскошь, а залог выживания.

💿 Северсталь: было — 128 млрд, стало — 38 млрд

Программа модернизации наложилась на кризис, из-за чего денежная позиция упала на 70%. В этом году Capex будет снижен, чтобы у компании остался запас прочности (и задел на будущие расходы).

🩺 Мать и Дитя: было — 4 млрд, стало — 2,7 млрд

Компания приобрела сеть клиник ГК Эксперт (за 8,5 млрд) и выплатила дивиденды. На мой взгляд, это эталонное распределение средств — деньги идут и на развитие, и на вознаграждение акционеров.

🔖 Хэдхантер: было — 27 млрд, стало — 14,5 млрд

После переезда выплатил специальный дивиденд, а за 2 полугодие выплатит еще 233 рубля на акцию (12 млрд. рублей). Компании не нужен оборотный капитал и Capex, и ее кубышка постепенно переходит в карман акционеров.

В общем, усыхание кубышек не всегда говорит о чем-то плохом. Нужно смотреть, на что идут эти деньги — одно дело, когда их просто «проедают», и совсем другое, когда эти средства идут на развитие.

Впрочем, когда деньги просто лежат на счетах, это тоже вызывает вопросы :)

*****
Приглашаю вас в свои Телеграм и MAX — там вы найдете статьи по инвестициям, психологии денег и финансам :)