Чего ждать от Индекса МосБиржи на майских праздниках

Индекс МосБиржи подошёл к майским праздникам в состоянии широкого боковика. Общий фон остаётся противоречивым: высокие цены на сырьё и крепкий рубль, снижение ключевой ставки ЦБ, но жёсткий сигнал регулятора. Рассказываем, чего ждать от рынка в ближайшие недели и где искать идеи по акциям и облигациям.

Общий контекст

На апрельском заседании Банка России ключевая ставка была снижена, ожидается продолжение цикла. При этом посыл регулятора немного ужесточился: ЦБ отмечает высокую неопределённость влияния внешних факторов.

Главным условием продолжения тренда на снижение ставки остаётся динамика инфляции: при благоприятной статистике ЦБ получит пространство для дальнейшего смягчения, а рынок начнёт закладывать следующий шаг снижения в котировки заблаговременно.

На сырьевых рынках сохраняется волатильность. Конфликт на Ближнем Востоке провоцирует дальнейшее усиление дисбаланса на рынках нефти, газа, удобрений и алюминия. Рост цен на товары может поддержать российских экспортёров, если конфликт затянется. Дополнительный позитивный драйвер — ожидания ослабления рубля. В мае Минфин планирует возобновить покупки валюты в рамках бюджетного правила.

Развитие конфликта на Украине остаётся важным потенциальным драйвером для российского рынка, однако в последние месяцы переговорный процесс затормозился. Прорыва в урегулировании в ближайшие недели ожидать сложно, однако новости могут появиться внезапно — этот фактор стоит учитывать.

Рынок акций

Индекс МосБиржи находится в широком боковике 2675–2820 пунктов. Мы не ожидаем значимого снижения индекса в ближайшие недели. Сильных драйверов для направленного движения пока нет: до майских праздников рынок, по всей видимости, останется внутри обозначенного диапазона, не получив импульса ни для пробоя вниз, ни для уверенного роста.

После праздников, при сохранении нейтрального внешнего фона и замедлении инфляции, вероятность пробоя коридора вверх выше, чем вниз. Фактором поддержки может стать дивидендный сезон. Бумаги зачастую дорожают в преддверии выплат, а основное давление на индекс от дивидендных гэпов придётся на июль. Умеренный рост Индекса МосБиржи — базовый сценарий на горизонте пары месяцев.

При этом динамика по секторам может быть неоднородной — многое зависит от ситуации на Ближнем Востоке. В сценарии сохранения повышенной напряжённости сильнее могут выглядеть акции экспортёров, в частности, нефтегазового сектора. В качестве фаворитов здесь выделяем: НОВАТЭК, ЛУКОЙЛ, Роснефть.

При деэскалации или прогрессе в переговорном процессе стоит обратить внимание на внутренние несырьевые компании: Сбербанк, Т-Технологии, Яндекс, Озон, Хэдхантер.

Рынок облигаций

После заседания ЦБ по рублёвым облигациям прошла локальная коррекция, доходности длинных бумаг поднялись в район 14,6–14,7% — рынок переваривает новые ориентиры по ставке и риски паузы в цикле смягчения. При этом мы не ожидаем затяжного падения облигаций. Тренд на снижение ключевой ставки актуален, любые признаки замедления инфляции могут поддерживать спрос на длинные ОФЗ и корпоративные бумаги. Мы продолжаем придерживаться мнения, что лучше брать на себя процентный риск, а не кредитный — отдаём предпочтение качественным длинным бумагам (А+ и выше).

Резюме

Позиция ЦБ ужесточилась, но тенденция на смягчение денежно-кредитной политики актуальна. Ожидания дальнейшего снижения ставок формируют позитивный фундаментальный фон для рынка акций в средне- и долгосрочной перспективе. Высокие цены на сырьё поддерживают экспортёров, а умеренное ослабление рубля в мае увеличит рублёвую выручку.

Индекс МосБиржи остаётся в боковике до майских праздников. Базовый сценарий на следующие недели — умеренный рост с более высокой вероятностью пробоя диапазона вверх. Могут быть выгодны покупки на просадках к нижней границе коридора (2675–2710).

В акциях предпочитаем сырьевых экспортёров при высокой геополитической напряжённости и переключаемся на финансы и технологии при признаках деэскалации. В облигациях — фокус на длинные и качественные бумаги: рейтинг A+ и выше.