⚠️ Обзор Северстали — худший квартал за 10 лет!

Разбираю отчет компании для вас.  

❌ Выручка 1 кв. 2026 = 145,3 млрд руб. (-18,7% г/г)

Интересно, что продажи металла год к году снизились всего на 1,2% г/г.

Таким образом, снижение выручки обусловлено, в первую очередь, динамикой цен. 

 
❌ Прибыль 1 кв. 2026 = 0,06 млрд руб. (обнуление прибыли впервые за 10 лет), скор. прибыль на курсовые разницы чуть выше = 3,2 млрд руб., квартал очень слабый. 

❌ FCF 1 кв. 2026 = -40,4 млрд руб. (и это при том, что капитальные затраты Северсталь снизила на 14,8 млрд руб.), на изменениях в оборотном капитале потеряли 23,5 млрд руб., поэтому скор. денежный поток был бы выше (-16,8 млрд руб.)

Чистый долг вырос на 40,2 млрд руб. за квартал до 61,9 млрд руб. 

📉 Прогноз 2026 

Я пересмотрел вниз прогноз по прибыли Северстали до 31,86 млрд руб. (это более чем в 2 раза ниже прибыли прошлого года). 

💸 Дивиденды 

Свободный денежный поток – база для дивидендов, поэтому логично, что дивидендов за 1 кв. 2026 не будет. Дивидендов за весь 2026 год от Северстали тоже можно не ждать. 

ТОП-10 компаний, которые заплатят самый большой дивиденд за 2025 год собрал для вас вот в этом посте:

t.me/Vlad_pro_dengi/2267 (ТГ) 
max.ru/Vlad_pro_dengi/AZ2Md07GKjo (MAX, если не работает ТГ)

📊 Оценка компании 

Северсталь оценивается в 21 P/E 2026 года, да, дно цикла, при этом, оценка дорогая. 

Для понимания в 2017-2019 акции торговались по 700 — 1 000 руб., при том, что прибыль Северстали была 146, 129 и 114 млрд руб. соответственно. Значительно выше текущего уровня. 

Уверен, что придет время, когда цикл развернется, цены на сталь вырастут, прибыль и FCF восстановятся, но пока хорошая прибыль и денежный поток — это потенциально 2028 год, ждать довольно долго и косвенных признаков разворота нет. Поэтому пока не время покупать черных металлургов. 

Закончу обзор наблюдением — с учетом ситуации в Северстали шанс на дивиденды от Ленты (хоть и несущественно) вырос 😉

Больше обзоров читайте в канале: t.me/Vlad_pro_dengi/2267