Глоракс. Операционные результаты 1 кв 2026

ПАО «Глоракс» удвоило продажи в первом квартале 2026 года

Смотрим на результаты GloraX за первый квартал 2026 года. Мы ожидали сильные результаты, и мы их видим.

Главное сразу: компания удвоила продажи на фоне умеренного роста рынка, сделала ставку на регионы и получила 98% «живых» денег. Теперь детали.

Для сравнения, весь рынок новостроек в 1 квартале 2026 по данным ДОМ.РФ подрастал сдержанно: выручка прибавила 16% г/г (1,17 трлн руб.), а объём проданного жилья — 12% (5,6 млн м²). Это средняя температура по больнице. Учитывая, что GloraX в деньгах за 1 квартал удвоился, кто-то из непубличных компаний явно потерял позиции.

Компания выжала максимум из истории с ажиотажем вокруг изменения условий по семейной ипотеке. Именно это нам и показывал ДОМ.РФ в аналитике по первому кварталу.

Цифры продаж

Объем заключенных договоров у GloraX вырос в 2,5 раза год к году до 64,4 тыс. кв. м (25,6 тыс. кв. м за 1 кв. 2025 г.), а количество договоров — в 2,6 раза до 1 697 штук (649 штук за 1 кв. 2025 г.).

В денежном выражении продажи выросли на 94% и достигли 12,6 млрд рублей (6,5 млрд рублей за 1 кв. 2025 г.). Доля ипотечных сделок составила 75% (73% год назад). Тренд на максимальные продажи в ипотеку (семейная в основе) сейчас виден у всей отрасли, так что тут всё ровно в рамках ожиданий.

Средняя цена за квадратный метр с учётом смещения продаж в регионы — 197 тыс. рублей (262 тыс. рублей за 1 кв. 2025 г.). Давление на цену есть, но это плата за объём и региональную экспансию – которые окупаются.

Рост за счет географии

Ключевым фактором роста стала агрессивная географическая диверсификация. GloraX последовательно выходит в новые регионы: от Нижнего Новгорода до Владивостока и Мурманска. Там конкуренция ниже, а входной барьер по стоимости земли существенно комфортнее, чем в Москве и Санкт-Петербурге.

Также по итогам 1 кв. 2026 GloraX вошёл в топ-3 по продажам в 4 регионах, а доля продаж региональных проектов достигла 67% (42% год назад).

Что это значит для маржинальности

Увеличение доли регионов снижает среднюю цену реализации, что в перспективе способно давить на маржинальность. Однако компания аккуратно следит за финансовой дисциплиной. В 2025 году объём продаж GloraX составил ~46 млрд руб. (+80% г/г), по итогам 1 полугодия 2025 валовая рентабельность была выше 40%, рентабельность по EBITDA — 42%. Компания осознанно выбирает не ценовой премиум столичных рынков, а возможности и объём в регионах, формируя модель роста на масштабировании. Посмотрим, что получится, в отчёте по МСФО.

При этом снижение КС ЦБ уже оказывает позитивное влияние на отрасль. И мы ждем, что после достижения 12% по ключевой ставке, эта динамика ускорится.

Что с денежными потоками

Доля рассрочек в структуре продаж GloraX сократилась до 6%, а доля денежных поступлений достигла 98% от объёма реализации, что объективно минимизирует кредитные риски — высокий уровень «живых» денег ускоряет наполнение эскроу-счетов, уменьшает потребность в дорогом бридж-финансировании и, как следствие, снижает долговую нагрузку и стоимость проектного финансирования.

Комментарий менеджмента: 

«Сегодня мы рады представить рынку очередные выдающиеся результаты GloraX, которые Компания продемонстрировала по итогам 1 квартала 2026 года. За первые три месяца 2026 года нам удалось нарастить продажи недвижимости до 12,6 млрд руб. или 64,4 тыс. кв. м, что отражает рост в 2 и 2,5 раза соответственно. За аналогичный период динамика российского рынка недвижимости, согласно оценкам ДОМ.РФ, показала рост всего на 12%, что свидетельствует о сохранении устойчивого вектора GloraX на расширение своей доли рынка. Такая динамика продаж привела к тому, что в 2026 году Компания уже по итогам первого квартала выполнила порядка 20% от годового плана, в то время как в 2025 году вклад первого квартала, традиционно характеризующегося временным охлаждением после пика продаж в ноябре-декабре, был лишь на уровне 14%.

Ключевым драйвером опережающего роста стала реализация нашей стратегии масштабирования бизнеса по мере смягчения денежно-кредитной политики Банка России, позволившая нам усилить позиции в ТОП-20 крупнейших девелоперов страны и увеличить объем строительства до 837 тыс. кв. м к концу 1 квартала, преимущественно за счет старта новых региональных проектов, чья доля в продажах достигла 67%.

Компания продолжает системно повышать качество продаж: доля рассрочек была снижена до 6%, что позволило обеспечить высокий уровень денежных поступлений — 12,4 млрд руб., или 98% от объема продаж. Это поддерживает ускоренное наполнение эскроу-счетов, снижает долговую нагрузку и стоимость проектного финансирования.

Операционные результаты первого квартала формируют сильную базу для достижения всех целей по росту бизнеса, заявленных инвестиционному сообществу, что позволяет нам уверенно подтвердить ранее данный прогноз на 2026 год».

Итого:

GloraX делает ставку на увеличение объёмов и быстрый выход в новые регионы. Стратегия окупается, позволяя наращивать долю рынка. Такая модель обычно предполагает более высокую зависимость от стоимости заёмного капитала и доступности ипотеки, однако высокий уровень денежных поступлений минимизирует этот риск для GloraX.

При дальнейшем снижении ключевой ставки и восстановлении доступности ипотеки текущая модель может обеспечить GloraX дальнейшее ускорение роста.

Ждём отчёт по МСФО, чтобы посмотреть на чистые цифры по долговой нагрузке, прибыли и динамике процентных расходов.

*подготовлено на основании материалов компании и открытых источников

Прошлые обзоры: