Нефтегазовый сектор: топ идей с апсайдом до 61%

На фоне ближневосточного конфликта волатильность в мировых ценах на нефть достигла аномально высоких уровней. Акции многих нефтегазовых компаний США обновили свои исторические максимумы, а вот бумаги российских нефтяников показывают более слабую динамику. Потенциал китайских нефтепереработчиков ограничен. Среди торговых идей ― «Сургутнефтегаз», «Роснефть», Halliburton и China Oilfield Services.

🔹 Россия

Акции российских нефтяников показывают более слабую динамику, чем мировые аналоги. Даже с учетом ряда рисков мы считаем слабость нефтяных компаний избыточной ― многие акции с начала года находятся на нуле или даже в минусе, что не отражает рост рублевых цен на нефть Urals и повышение спроса. На этом фоне отечественные нефтяники выступают хорошей историей на более длительный период повышенных цен.

🟣 Среди российских нефтяников в большей степени от улучшения рыночной конъюнктуры выигрывает «Роснефть». Компания выделяется фокусом на сегменте разведки и добычи, а высокая доля экспорта в восточном направлении позволяет нефтянику в меньшей степени страдать от ударов по экспортной инфраструктуре. В 2025 году финансовые результаты «Роснефти» находились под давлением на фоне сниженных цен на нефть, крепости рубля и списания активов в том числе из-за санкций. В 2026 году ожидается восстановление показателей. Улучшение рыночной конъюнктуры, смягчение ДКП, очень низкая база 2025 года и вероятное отсутствие списаний активов, по нашим расчетам, могут привести к росту прибыли почти в 3 раза (г/г), до 851 млрд руб. Целевая цена ― 564 руб., апсайд ― 29,5%.

🟣 В условиях высокой неопределенности относительно будущих цен на нефть и негативной конъюнктуры до марта наибольшую форвардную дивидендную доходность, по оценкам аналитиков, продолжают иметь привилегированные акции «Транснефти». По итогам 2025 года ожидается выплата 201 руб. на акцию, что соответствует привлекательной доходности в 14,4%. Бизнес компании является защитным, не зависит от цен на нефть и регулярно растет за счет ежегодной индексации тарифов на транспортировку нефти. Целевая цена ― 1628 руб., апсайд ― 17,8%.

🟣 Более защитной историей в секторе остаются привилегированные акции «Сургутнефтегаза». Нефтяной бизнес компании напрямую выигрывает от роста мировых цен, а хотя бы умеренное ослабление рубля в текущем году может привести к переходу валютной переоценки в положительную область. Целевая цена ― 55 руб., апсайд ― 28,6%.

🟣 Обыкновенные акции «Сургутнефтегаза» в последние полтора года выделяются практически рекордным в истории дисконтом к размеру «кубышки». При капитализации компании всего в 1,1 трлн руб. объем денежных средств составляет порядка 5,6 трлн руб. Несмотря на заметный рост цен на нефть, «Сургутнефтегаз» стал редким представителем мирового нефтегаза, чьи обыкновенные акции с начала года даже снизились. Целевая цена ― 29,2 руб., апсайд ― 42,4%.

🟣«Газпром» остается фаворитом среди газовых компаний. Совокупность улучшения конъюнктуры и планов по оптимизации капитальных затрат в 2026 году примерно на 0,5 трлн руб. позволяют рассчитывать на переход «Газпрома» к более устойчивой генерации свободного денежного потока. Это может позволить активнее сокращать долговую нагрузку, которая сейчас составляет около 1,8 «Чистый долг/EBITDA», что является необходимым фактором для возобновления дивидендных выплат в позитивном сценарии на горизонте 1-2 лет. Целевая цена ― 160,5%, апсайд ― 27,5%

🔹США

Акции многих американских компаний за последние недели уже обновили свои исторические максимумы, однако даже в условиях улучшения финансовых результатов их оценка стала выглядеть завышенной. В то же время второй за четыре года резкий рост цен на нефть может стимулировать ряд нефтяников к увеличению добычи. 

🟣 Halliburton может стать одним из бенефициаров перехода венесуэльской нефтяной отрасли под американское влияние. Уже сейчас США занялись восстановлением добычи в стране. При этом потенциал дальнейшего восстановления нефтяного сектора в стране достаточно велик — добыча все еще более чем в два раза ниже, чем была в начале 2010-х. Менеджмент Halliburton уже заявил, что компания способна в короткие сроки увеличить масштаб своей деятельности в Венесуэле. Целевая цена ― $46,3, апсайд ― 26,2%.

🔹 Китай

Бизнес китайских крупных нефтегазовых компании включает высокую долю нефтепереработки и розничной реализации. Внутренние цены устроены таким образом, что растут слабее, чем цены на нефть в кризисных ситуациях, что ограничивает выигрыш отраслевых компаний. Масштабные перебои с поставками через Ормузский пролив могут стать стимулом для Китая к увеличению собственной добычи.

🟣 Ключевым клиентом China Oilfield Services является материнская компания CNOOC. Текущие планы CNOOC предполагают увеличение добычи углеводородов до 810-830 тыс. б. н. э. в сутки к 2027 году, то есть на 11-14% относительно уровня 2024 года. Кроме того, финансовые результаты China Oilfield Services будет поддерживать стратегия по оптимизации расходов. В частности, план менеджмента на 2026 год предполагает снижение удельных операционных расходов в сегменте бурения на 5%, а в сегменте эксплуатации вспомогательных судов — на 2,5%. При этом China Oilfield Services даже после роста имеет достаточно низкую оценку по мультипликаторам ― EV/EBITDA 2026E составляет всего 5,1. Целевая цена ― 14,0 HKD, апсайд ― 61%.

📌Полная версия стратегии

✅ Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы, а также на наш канал в MAX