Так ли много значит ключевая ставка?
👉Наш канал в MAX👈
👉Чат Иволги вMAX👈
Ключевая ставка – до сих пор основной рычаг монетарного регулирования.
В России она исторически очень подвижна. И по частоте изменений, и по амплитуде.
И есть ощущение, что на сегодня ее регулирующий эффект утрачивается.
Возьмем привычный нам фондовый рынок. Акции. На 6 июня прошлого года, первый шаг снижения КС, Индекс МосБиржи составлял 2 785 п. На 14 апреля нынешнего 2 725. Ставка за это время снижена с 21 до 15%.
Облигации. Средняя доходность ВДО (розничные бумаги с рейтингами от B- до BBB). Июнь 2024 – 30,4%, апрель 2025 – 28,2%. Сдвиг есть, но, будь он линейным, имели бы не -2,2 п. п., а -8,5. 5-летние ОФЗ: доходность на июнь 2025 15,4%, на сейчас 14,4%. Впрочем, в ОФЗ сильна была игра на опережение в снижении доходностей, еще только в ожидании понижения ставки.
В общем, эффект почти годичного смягчения ДКП на акциях и облигациях виден слабо.
Можно предположить, что он просто отложен во времени. После очередного шага вниз по ставке заживем.
Либо, и мне это ближе, влияние ключевой ставки на финансы и экономику переоценено. Если так, то экономику эту становится сложнее регулировать классическими средствами. А пятница следующей недели, не важно, что решит ЦБ о новом значении КС, рынкам ощутимых стимулов не даст.
Телеграм: @AndreyHohrinНе является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, RuTube, Smart-lab, ВКонтакте, Сайт
С определённыэой доработкой можно было бы опробировать добавления данного фактора в классическую модель.
В России КС это некое подобие МРОТ, к которому идет техническая привязка отдельных инструментов, не более того.
КС это регулирование долговой экономики, в долговой экономике работает неэффективный бизнес, а создается долговая экономика неадекватной налоговой политикой, которая в свою очередь является следствием отвратительного администрирования исполнения доходной части бюджетов всех уровней.
Здоровые, эффективные компании развиваются на собственные средства, выпускают априорно востребованную, высококачественную продукцию, проводят разумную ценовую политику, держат минимальную дебиторку и стараются избегать системы госзаказов, работая в рынок.
До уровня 3-5% здоровым компаниям КС не интересна от слова «совсем».