Совет директоров ПИК утвердил новую дивполитику

Напомним, что осенью прошлого года после отмены ПИКом дивполитики МосБиржа выявила несоответствие бумаг застройщика требованиям первого уровня листинга в этой части и установила ПИКу срок для устранения этого несоответствия.

В новой дивполитике базовый целевой уровень выплат снижен в два раза — теперь девелопер планирует направлять на дивиденды не менее 15% от скорректированной чистой прибыли по МСФО (отмененная политика предполагала не менее 30%). При этом главным фактором стал долговой ковенант: СД имеет право признать выплаты нецелесообразными, если отношение чистого долга (без вычета эскроу) к скорр. EBITDA превышает отметку 3х. Есть ряд и других ограничений, таких как покрытие проектного финансирования счетами эскроу менее 85%, отрицательный денежный поток, невыполнение целевых показателе ликвидности и пр. Выплата не реже раза в год, при этом допускаются спецдивиденды при соблюдении определенных условий.

Наше мнение:
Новая дивполитика стала определенно скромнее и, как мы и ожидали, условнее, однако это принципиально не меняет положение дел в акциях, так как ПИК уже давно не платит дивиденды. Поэтому если новая дивполитика в дальнейшем хотя бы найдет свое практическое применение и компания снова начнет делиться прибылью, то это уже было бы неплохо.

Впрочем, уровень долговой нагрузки, если не вычитать счета эскроу, ограничивает вероятность выплаты (оцениваем ~4,5х по итогам 2025 г.), а покрытие проектного финансирования счетами эскроу в 1П 2025 г. было немного ниже 85%. В итоге пока значимые метрики явно играют против выплаты.