По-прежнему считаем Совкомбанк одной из главных идей в секторе. Бумаги дешевы по мультипликаторам, а отчет подтверждает: розница быстро оправляется после шторма 2025 - Market Power

Совкомбанк отчитался по МСФО за 2025 год

Результаты:
• Выручка*: ₽972 млрд (+35% год к году);
• Чистый процентный доход: ₽177 млрд (+12%);
• Комиссионные и небанковские доходы: ₽103 млрд (+24%);
• Чистая прибыль: ₽53 млрд (-31%).
• Кредитный портфель: ₽3,0 трлн (+14%);
• Акционерный капитал: ₽389 млрд (+18%);
• Рентабельность капитала (ROE): 15% (против 26% в 2024-м).

По словам председателя правления Совкомбанка Дмитрия Гусева, «рост комиссионных и небанковских доходов помог компенсировать давление на процентную маржу».

* Выручкой банк называет сумму процентных, комиссионных и прочих доходов (от страховой и небанковской деятельности).

Чистая прибыль и ROE банка в 2025 году ожидаемо снизились год к году, что уже заложено в цену акций: рынок сейчас фокусируется на других секторах.

Однако еще осенью стало ясно: даже небольшое смягчение ДКП запускает восстановление розницы. Во втором полугодии у Совкомбанка снизилась стоимость фондирования, а качество розничного портфеля стабилизировалось. Ключевые метрики развернулись: регулярная прибыль и доходность капитала пошли вверх. Чистая процентная маржа выросла с 4,7% во втором квартале до 6,4% в четвертом. Стоимость фондирования снизилась с 17,6% до 13,8%, стоимость риска — с 3,7% до 2,5%, а отношение затрат к доходам — с 61% до 52%.

Несмотря на торможение кредитования в 2025-м, портфели банка выросли: корпоративный — до ₽1,7 трлн (+25%), розничный — до ₽1,3 трлн (+3%), объем автокредитов — до ₽499 млрд (+7%).

Сработала диверсификация: небанковские направления (страхование, сервисы, цифра) покрывают уже 2/3 операционных расходов, снижая зависимость от ставок.

Мы по-прежнему считаем акции Совкомбанка одной из главных идей в секторе. Бумаги дешевы по мультипликаторам, а отчет подтверждает: розница быстро оправляется после шторма 2025-го. Пассивы дешевеют вслед за ключевой ставкой, ставки по кредитам остаются высокими — расширение этого спреда обещает мощный рост чистой процентной маржи.