Неочевидная идея в Сургутнефтегазе

        На Нью-Йоркской бирже торгуется больше 4000 эмитентов, на Московской — чуть больше 200. Поэтому, конечно, среди 200 компаний искать какие-то истории, которые могут сделать иксы- дело неблагодарное. Регулярно торгующие инвесторы знают все отчетность компаний и все сюрпризы, приносящие резкую волатильность связаны обычно или с какими-то новостями из сферы геополитики (так называемые миркоины типа $NVTK или $AFLT начинают резко ракетить как только появляются какие-то движения на мирном треке) или совсем уж неожиданными корпоративными решениями, которые мало кто мог предположить ( например, рекордные дивиденды ВТБ $VTBR в 2025 году).

      Хочу с вами одну неочевидную идейку обмусолить. Если вам нужна прибыль на горизонте полугода — можете сразу пролистывать и не читать этот пост. А если готовы подождать полтора года, то есть шанс получить дивдоходность в районе 30%. Как говорится, приемлемо. Но, естественно, гарантий нет никаких.

        Речь идет про Сургутнефтегаз $SNGSP. 2025 год компания закрывает с убытком — впервые за 12 лет. Убыток первого полугодия уже был внушительным — 452 млрд рублей. И такие результаты связаны вовсе не с операционной неэффективностью, а со структурой активов.

        Дело в том, что Сургутнефтегаз держит свободный кеш больше 5.5 трлн рублей на депозитах. Большая часть этой суммы лежит в валюте — в юанях и в долларах. И из-за значительно окрепшего в прошлом году рубля, отчетность компании выглядит сейчас так себе. А прибыль и дивиденды компании сильно привязаны к курсу рубля.

      Для понимания масштаба суммы: капитализация всей Роснефти составляет 4 трлн, а у Сургута только депозит составляет 5.5. трлн

         Сейчас много говорят, что крепкий курс рубля очень невыгоден российскому бюджету, и если в текущем году рубль будет потихоньку девальвироваться, то в следующем году Сургутнефтегаз может порадовать акционеров рекордными дивидендами.

Давайте считать вместе. За счет операционной деятельности компания зарабатывает около 5-7 рублей дивидендов на привилегированную акцию. Если курс доллара останется, как и в 2025 году — 78 рублей — то именно такие дивы мы и получим. Это где-то в районе 13% на акцию.

В среднем, при росте доллара на 1 рубль, дивиденд СНГ увеличивается на 0.33 рубля.
Чем больше вырастет доллар — тем большую дивдоходность можно получить: при курсе 80 рублей за доллар -15%, 90 руб/доллар — 23%, 100 руб/доллар дадут больше 30% дивдоходности.
Конечно, цифры эти очень приблизительные и будут зависеть от цены на ресурсы, объемов поставок и конечной суммы на депозитах на конец года. Но пока все выглядит логично.

Как вам такая долгосрочная идея? Может, есть какие-то нестыковки в моей логике? Что скажете?

не ИИР