Топ‑11 мыслей с конференции Cbonds & Smart-Lab для облигационеров!

Всем привет! Только что закончилась крупнейшая тусовка облигационеров в Москве. Законспектировал для вас самые полезные тезисы про макру, облиги и выживание на рынке:
 
1. Бюджетное правило смягчат через пару недель (цена отсечения сейчас $60 за баррель Urals). Оценки: $40-$55. Минфин будет меньше продавать юаней, но рублю сложно сильно упасть: экспорт всё ещё выше импорта, оттока капитала почти нет.

2. Если расходы бюджета не сократят — вырастет эмиссия ОФЗ (негатив для длинных бумаг). Если сократят — мощный дезинфляционный фактор.

3. Кредитные риски будут расти при крепком рубле. Дефолтов облиг может стать больше, чем в 2025‑м. Корпоративное кредитование продолжит сжиматься.

4. Банкам сложнее платить дивиденды — до 30% прибыли уйдёт на капитал из‑за новых требований ЦБ. Но акции банков сейчас исторически дёшевы.

5. Резкое снижение ключевой ставки опасно — длинные облиги рухнут, т.к. возможна новая волна инфляции. ЦБ уже прошёл большую часть пути к балансу.

6. Всепогодный портфель в РФ хорошо работает: фиксы + флоатеры + валюта. Линкеры тоже годятся для диверсификации. Но кредитные риски эмитентов с А‑грейдом резко выросли, а рейтинги запаздывают. 2026‑й — год кредитных вызовов.

7. У банков проблемы с капиталом — потребкредиты «пакуют» в СФО и выводят на рынок. Доходность выше, но риски для не профессионалов — тоже. Портфельные управляющие плечи под СФО не берут.

8. Дисконтные облиги интересны эмитентам (не платят проценты сейчас). Инвесторы экономят на налогах (ЛДВ), но из‑за длинной дюрации они крайне волатильны.

9. Снижение КС сузит спред (дифференциал ставок) между рублёвыми и валютными облигациями с 8‑9% до 5‑6%. Валютные облиги станут привлекательнее.

10. Банковские суборды с негарантированными купонами — очень опасны. Остерегайтесь их.

11. Пример спокойного портфеля: 33% ОФЗ с погашением через 6‑7 лет, 33% корпоративных флоатеров на 2‑3 года, 33% валютных облигаций на 2‑3 года.

Мой вывод: 2026‑й — год роста кредитных рисков. Но возможности есть для тех, кто системно подходит к портфелю.

Подписывайтесь на мой ТГ-канал Корпфингуру: t.me/corpfinguru и в MAX: max.ru/join/BAf0AYBTfbrBgSFolGLNOit4eqBSvJsngswOsJew6kU

P.s. Тимофею Мартынову, его команде и команде CBONDS, всем спикерам, огромное спасибо за крутую конфу! Молодцы!