На финансовые показатели металлургов давят цены на продукцию, крепкий рубль и рост издержек. В текущих условиях мы не включаем акции Северстали, ММК и НЛМК в список фаворитов - ГПБ Инвестиции
По итогам 2025 года российские металлурги увеличили экспорт стали на 13% г/г, до 12,1 млн тонн, заняв шестое место в мире. Рост поставок стал вынужденной мерой на фоне падения внутреннего спроса и снижения цен до десятилетнего минимума.
Ключевые изменения
Рост экспорта. Отгрузки углеродистой стали выросли до 12,1 млн тонн. Участники рынка отмечают, что с учетом спецсталей реальные объемы могут быть вдвое выше формальных. Основные драйверы — отмена экспортных пошлин и слабый спрос внутри страны.
Глобальный рынок. Китай остался ключевым драйвером мирового экспорта, увеличив поставки на 9% (до 100 млн тонн). Двузначные темпы роста также показали Россия, Турция и Бразилия. При этом реальный мировой спрос (импорт топ-10 стран) практически не вырос, оставшись на уровне 154 млн тонн.
Перенаправление потоков. Около 40% российского горячекатаного проката уходит на Ближний Восток и в Северную Африку, остальное — в СНГ. В 2026 году к числу покупателей может присоединиться Индия при условии роста внутренних цен на 5–10%.
Цены и конкуренция. Экспорт для металлургов менее рентабелен, чем поставки на внутренний рынок. Основной конкурент — Китай, не снижающий экспансию, а также Турция, Индия и Бразилия.
Дальнейшая динамика экспорта в 2026 году будет зависеть от восстановления внутреннего спроса, ключевой ставки и господдержки.
Несмотря на рост экспорта, производство стали в РФ сократилось на 4,7% (данные «Корпорации Чермет») из-за слабости строительного сектора. Смягчение политики ЦБ РФ может поддержать отрасль в 2026 году.
На финансовые показатели компаний давят цены на продукцию, крепкий рубль и рост издержек. В текущих условиях аналитики Газпромбанка не включают акции Северстали, ММК и НЛМК в список фаворитов.
Источник
