Существует ли идеальная опционная конструкция?

Периодически слышу вопросы в духе:

«Какие конструкции вы посоветуете?»
«Вот бы сделать конструкцию, где убыток ограничен нулем, а прибыль — бесконечна»
«Есть ли конструкции с диапазонным доходом и ограниченным риском?»
«Будет ли эта конкретная конструкция зарабатывать?»
«Какие у вас любимые конструкции?»

За всеми этими вопросами стоит одна и та же идея — найти идеальную опционную конструкцию, которая сама по себе будет приносить деньги.

Возможно ли это? Давайте разберёмся.

Что люди на самом деле называют «идеальной конструкцией»

Чаще всего за этой формулировкой скрывается неявное ожидание:

Хочется такую конструкцию, которая при любом исходе рынка дает плюс — где-то меньше, где-то больше, но всегда в прибыли.

Если смотреть на это честно — это равносильно идее заработка без риска.

А это принципиально невозможно.
На рынке любая прибыль — это плата за принятый риск.
Риски были, есть и будут всегда. Мы зарабатываем только потому, что берем на себя риски. Это аксиома!

Если бы существовала позиция, которая всегда в плюсе при любом рынке, это был бы некий «арбитраж» — и он исчезал бы мгновенно.

В опционах это видно особенно наглядно: любая стандартная опционная конструкция лишь перераспределяет риски, но не убирает их.

• у бабочки риск — за пределами диапазона
• у стредла — риск в боковике
• у кондора — риск при сильном движении
• и т.д.

Форму риска можно менять, перемещать и дозировать, но убрать его полностью нельзя.

Но почему стандартные конструкции не могут быть идеальными?

Да, в учебниках красиво рисуют бабочки, стредлы, стренглы, кондоры и другой «зоопарк».
Но все это статичные картинки для статичного мира.

А значит, используя такую фиксированную конструкцию, мы по факту делаем две вещи:

1. Угадываем, куда пойдет цена — или хотя бы в каком диапазоне она будет.
2. Предполагаем, что до самой экспирации рынок будет вести себя именно так, как мы сейчас ожидаем.

Но реальность другая.
Цена двигается, волатильность меняется, время идет, ликвидность колеблется — условия постоянно трансформируются.

Изучать динамический процесс по статичным картинкам — методологически слабый подход.

Поэтому любая фиксированная конструкция, которую «построили и забыли», превращается в ставку на сценарий.
А ставка на сценарий — это все то же угадывание рынка.

Получается странная вещь:
идеальной конструкции нет, а профессионалы на опционах всё-таки зарабатывают.

Как действует на рынке опционов профессионал

Профессиональная торговля опционами строится не на угадывании направления цены или какого-то события, а на управлении рисками.

Во‑первых, на входе профессионал не гадает, куда пойдет цена.
Он задает другой вопрос:

Могу ли я сейчас открыть позицию так, чтобы находиться на стороне положительного математического ожидания?

То есть решение принимается не по прогнозу направления цены, а по математике рисков — с учетом волатильности, вероятности и времени.


Во‑вторых, профессионал не «открылся и ждет экспирации».
Он понимает, что рынок изменится и это нормально.
А если меняется ситуация на рынке, значит меняются и риски позиции.
Поэтому сидеть и ждать экспирации бессмысленно. Нужно анализировать изменившиеся условия и управлять позицией.

Ключевая мысль (очень важная)

У Ральфа Винса в книге «Математика управления капиталом» есть принцип:

Вероятность реализации риска прямо пропорциональна времени нахождения под этим риском.

Практический вывод прост:

Если риски позиции изменились — мы не надеемся и не ждем.
Мы реагируем сразу: уменьшаем риск, перераспределяем его или осознанно набираем там, где математика снова стала выгодной.

Рынок меняется постоянно — значит, управление позицией тоже непрерывный динамический процесс.

На чём мы принимаем решения

Не на эмоциях и не на интуиции, а на опционной математике, греках и понимании рисков позиции.

В профессиональном подходе это выглядит так:

• Открываем позицию с положительным математическим ожиданием.
• Постоянно мониторим риски в реальном времени.
• Управляем позицией по мере изменения рынка.
• Адаптируемся к новым условиям на основе математики, а не эмоций.
• Главная цель — не потерять капитал, оставаясь на стороне положительного матожидания.

Важно понимать:
опционная математика не предсказывает рынок.
Она не говорит, куда пойдет цена.

Но она дает очень точный инструмент диагностики рисков в каждый момент времени, а значит — возможность ими управлять.

Итог:

Ни одна фиксированная опционная конструкция не делает деньги сама по себе.
Деньги делает системное управление рисками в меняющихся рыночных условиях.

_____

Изучайте опционы! Это того стоит.
Своим опытом в опционах я делюсь здесь и в моем ТГ-канале Будни опционщика.