Быстрый рост экосистемы Т — но с нюансами

Коротко по свежей операционке Т-Технологии за 2025 год:

ключевые моменты

— Экосистема продолжает расти: активные клиенты +6% г/г, до 34,3 млн.

— Обороты клиентов — 9,8 трлн ₽ (+11% г/г).

— Кредитный портфель — 3,2 трлн ₽ (+22%), основной драйвер — бизнес-кредиты (+49% г/г).

— Средства клиентов и AUM — 6,4 трлн ₽ (+19%), инвестпортфель +47%.

Можно было бы сказать, что всё отлично. Но парочка «но» есть. 

— Рост DAU слабый (+1% г/г) — экосистема расширяется быстрее, чем ежедневная активность.

// Заметки на полях:

— DAU (Daily Active Users) — количество пользователей, которые заходят в приложение каждый день. Показывает реальную вовлечённость, а не просто размер базы.

— AUM (Assets Under Management) — активы клиентов под управлением: деньги на счетах, инвестиции, брокерские активы. Прямая база для комиссий и будущих доходов.

Если DAU не растёт, а AUM растёт — бизнес зарабатывает, но вовлечённость нужно поддерживать.

// конец заметок. 

— Это операционные данные, МСФО за 2025 год — в марте, там будет вся картина по марже и прибыли.

Т.е. объемы и рост это хорошо. Но прибыль это ещё лучше 😉

Что в итоге?

Рост устойчивый сохраняется, фокус на масштаб и эффективность сохраняется. Ключевые операционные метрики подтверждают качество роста, но финальные выводы — после МСФО: там будет видно, во что этот масштаб конвертируется по прибыли и дивидендам. 

У меня высокая доля Т, как и Сбера, в портфеле. Думаю операционка хорошо объясняет почему.

---

Частный инвестор, автор канала «Ричард Хэппи», бесплатных курсов по облигациям и дивидендным акциям, а также стратегий автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги».