Супердлинные фиксы как идея под снижение ключа
План таков: КС будет снижаться, хоть и более медленными темпами, чем ждёт рынок, но всё равно будет. Следовательно, купоны по 20%++, которые сейчас дают почти на каждом углу, уйдут в небытие. Поэтому сейчас на рынке имеется неплохая опция зафиксировать текущую, аномальную в долгосрочном периоде, доходность.
В чём собственно риск?
а) Если фиксировать рублевую доходность, то есть риск девальвации/инфляции. Но здесь сразу хочется отметить, что бакса по 110–120 и инфляции около 4% (базы для низкой КС) одновременно не будет. Бюджет пытается как-то лавировать между этими значениями, и что-то он ближе ко второму варианту в данный момент, как и весь 2025 год.
б) Фиксировать эту доходность в ВДО — это отдельный риск. Многие застройщики/лизинги держатся буквально на соплях, а тут ещё есть риск, что государство свернёт ипотечные программы
в) По сути то же самое, что и предыдущий пункт, но отмечу отдельно. Фиксировать доходность на несколько лет в ВДО — это кратный рост риска. На норм рынках за “длину” облигаций дают премию к купону, но нам сказочно повезло, что мы на Моексе, тут за это наоборот — берут скидку. Да и вообще такие горизонты планирования здесь не уважают.
Собственно, где можно зафиксироваться. Критерии: 3+ года без офферт, фиксированный купон.
Глоракс. ВВВ/ВВВ+. Сбор заявок до обеда 23.01.2025. Купон не выше 21% (доходность не выше 23,1%), срок обращения 3,5 года. Планирую взять, если купон будет выше 18,5–19%. Собственно, с этим выпуском пришла идея поста.
Л-Старт 01 (RU000A10CLZ8). В. Доходность 33,3%, срок до погашения 3,5 года. Есть в портфеле (доля около 2%). Амортизация в последний год.
СИБАВТО1Р4 (RU000A10A1U9). ВВ (но здесь были блокировки счетов от ФНС). Доходность 31,7%, срок до погашения 3,7 года. Амортизация в последний год.
ОилРес1P3 (RU000A10DB16) ВВВ- (здесь приколы с раздутыми активами). Доходность 29,4%, срок до погашения 4,7 лет. Держу 2% в другом выпуске. Нет амортизации.
ТЕХЛиз 1P7 (RU000A10BBG1) ВВ+. Доходность 28,4%, срок до погашения 4,1 года. Держу этот и другой выпуск, в сумме около 1,7% от портфеля. Амортизация с середины 2026 года.
АПРИ 2Р12 (RU000A10DZH4) ВВВ-. Доходность 26,6%, срок до погашения 3,3 года. Есть другие выпуски около 2% портфеля. Амортизация с 3 кв. 2028.
РЖД 1Р-45R (RU000A10CDZ5) ААА. Доходность 15,7%, срок до погашения 3,4 года. Нет амортизации.
Ещё схожие выпуски есть у Евротранса, Самолета (около 21–21,5% доходность), ОФЗ, Сбера (где доходность около 15%). И как будто бы выпуск Глоракса является чем-то средним между глубоко закредитованными компаниями (Самолет, Евротранс, АПРИ) и ОФЗ/псевдоОФЗ. Да, это застройщик, да он тоже закредитован, но гораздо меньше, чем перечисленные, ещё и выглядит понадежнее, чем коллеги в ВДО, за счёт денег с IPO.
Не ИИР
▪️Источники для анализа эмитентов
▪️Ожидания по рынку в 2026 году
▪️Еженедельные подборки активов и новостной дайджест
▪️Как заплатить государству меньше денег, если ты инвестор
▪️Как уронить доверие к фондовому рынку
