Отрыв индекса Мосбиржи с дивидендами от индекса без них вырос

В прошлом году я сделал для себя открытие, что индекс Мосбиржи IMOEX с 2018-го сильно отстал от индекса MCFTRR (Индекс МосБиржи полной доходности «нетто» (по налоговым ставкам российских организаций)). В этом году отрыв увеличился

Доходность 2018-2024
	Общая	В % годовых	Максимальная просадка
IMOEX	36.7%	4.6%	-55.3%
MCFTRR	111.9%	11.3%	-53.7%
Доходность 2018-2025
IMOEX	31.1%	3.4%	-55.3%
MCFTRR	116.2%	10.1%	-53.7%

Нетрудно видеть, что отношение годовых процентов MCFTRR/IMOEX выросло с 2.5 до 2.9.

Но так как недавно я писал, что такой низкий рост IMOEX следствие денежной политики нашего ЦБ с 2011-го, то естественно посмотреть на динамику с 2011-го, а не с 2018-го. Получилось так

Отрыв индекса Мосбиржи с дивидендами от индекса без них вырос

Соотношение годовых между IMOEX и MCFTRR 2.6, что лежит между 2018-2024 и 2018-2025. Так что можно считать, что такое соотношение — это уже тенденция. Причем тенденция, которой не было с 26.02.2003 (дата создания MCFTRR по значению равному IMOEX). С 26.02.2003 по 31.12.2010 мы получаем следующие проценты годовых:

MCFTRR +24.1%
IMOEX +22.9%
USDRUB -0.5%
Инфляция 10.5%

Никаких 2.6 при делении первой цифры на вторую не видно. И MCFTRR/Инфляция было 2.3, а не 1.3, как в 2011-2025. Ну а о причине этого — денежной политики нашего ЦБ, я тоже писал. Поэтому остается повторить лишь заголовок того сообщения: Без изменения политики ЦБ никакого роста нашего фондового рынка до 2030-го года не будет.

Ведь для денежной базы мы имели такие проценты годовых:

01.12.2002-01.12.2010 +26.2%
01.12.2010-01.12.2025 +9.7%

Почему с 01.12.y по 01.12.yy? Да потому что много раз писал, что так правильно считать рост денег за год. Ведь «печать» декабря «живет» уже в следующем году.

P. S. Минусу курса доллара с 26.02.2003 по 31.12.2010 не удивляйтесь, тогда рост EURRUB составил 2.15% годовых, а как я уже неоднократно писал, наш ЦБ больше ориентируется на 0.55*USDRUB+0.45*EURRUB, а не отдельно на USDRUB.

индекс Мосбиржи акции

фьючерс MIX

howtotradeag

А. Г.

Москва

1799

84 685

с 17 января 2011

13 Комментариев

Supric
16 января 2026, 23:44
Не знаю насчет влияния политики ЦБ, но кажется в районе 2014 года было распоряжение о направлении на дивиденды сначала 25% прибыли по МСФО, а затем и 50%.
ИМХО, именно это изменило правила игры.
+1
- А. Г.
  16 января 2026, 23:55
  Supric, это только для компаний, где у государства больше 50%+, а не для всех. Те же Лукойл и Норникель с Северсталью могут это игнорировать. Да и в 2011-2013 в процентах годовых
  
  IMOEX -5.2%
  MCFTRR -2.4%
  
  0
  - Supric
    16 января 2026, 23:58
    А. Г., так в том-то и дело, что с учетом доли госов на рынке, остальные не могут полностью игнорировать этот общий фон, иначе их акции будут терять привлекательность по сравнению с теми же госами со всеми вытекающими.
    +3
    - А. Г.
      Вчера в 00:10
      Supric, как видите, и до распоряжения в 2014-м соотношение стало больше 2-х. И такого не было до 2011-го. Впрочем, наверно, удивляться этому не стоит, если посмотреть на среднегодовые цены на нефть
      
      1999-2010 49.5$
      2011-2013 110.5$
      2014-2025 69.2$
      
      Нефтяники могли существенно нарастить дивиденды.
      0
Илья Злобин
Вчера в 08:01
Будьте реалистами, вы не Кока-кола, а я не Уоренн Баффет, и мы не в США.
Специфика нашего региона, такова, что надо хапать здесь и сейчас, а потом это значит никогда.
Если компания не платит дивы, хоть сколько-то нибудь адекватные, компания на РОССИЙСКОМ рынке непривлекательная.
Весь смысл бизнеса в том, чтобы расти до тех пока больше выручки получить уже не возможно, и затем все равно платить дивы.Пример на рос рынке Headhunter сейчас.
Поэтому озон и яндекс я еще могу понять. Но всякие каршеринги, кикшеринги, росс айти это такой мусор для прогрева гоев(долгосрочных инвесторов).
+3
- А. Г.
  Вчера в 12:49
  Илья Злобин, я уже показал, что динамика S&P500 в 1970-1981 при политике ФРС борьбы с инфляцией, которая аналогична политике нашего ЦБ в 2011-2025 практически совпадает с динамикой IMOEX.
  
  Если есть такое совпадение динамик в одних и тех условиях финансовой политики центральных банков, то как из этого следует отличие?
  
  А то, что ликвидность нашего рынка аналогична американскому только при курсе 1 рубль=1 доллар — это конечно показывает финансовую «мощь» рынка.
  0
Arbitrator
Вчера в 12:52
Удивительное рядом. После введения ИИС, публика старается хоть как-то урвать кусок денежной массы, чтобы намазать на бутерброд с дивами — и проглотить этот сугубо диетический продукт. А публика без ИИС этим пользуется — выходит перед дивотсечкой и перезаходит с дисконтом, который дают им оголодавшие ИИСники. И овцы сыты, и волки жирок набирают. При активном исходе волков, котировки по инерции летят на расстояние, превышающее размер дивов. Если в данный момент рынок не ракетит по +5% в день. Также волкам не выгодно сразу отдавать 13-15% НДФЛ. Да ещё и ждать у моря погоды — когда брокер эти дивы покрутит у себя недельку-другую, и решит зачислить волчарам на счета. А если волки минусят в отдельных дивбумажках — тем паче, выгоднее зафиксировать убыток по папирке. И, возможно, не перезаходить в вялый актив после просадки, а взять что-то более активное. Анализ не проводил — на уровне ощущений. Но когда зевал и заходил под дивы, всегда бумаги укатывались с запасом. P.S. дивидендных акций становится меньше — ИИСники в них плотнее набиваются.
0
IliaM
Вчера в 09:08
Акции- это единственный актив в стране на который падают цены и в принципе это говорит только об одном, о неэффективности компаний
+2
- А. Г.
  Вчера в 13:04
  IliaM, Вы наверно говорите о падении относительно инфляции? Потому что просто в рублях даже рост есть, как видно из моего топика.
  
  Кстати недвижимость с 2007-го года у нас тоже сильно отстала от инфляции. Это только падение её цен в 2008-2009 изменило ситуацию.
  0
IliaM
Вчера в 13:22
Вы наверно говорите о падении относительно инфляции?
да. Отсюда и происходит рост вложений в фонды денежного рынка. Они дают какую-никакую защиту от инфляции в отличии от акций, где спрогнозировать что-либо очень сложно, учитывая более чем 20 летний опыт. Хотя статистика которую вы показываете, говорит что все не так уж и плохо, но вряд ли обычным пользователям интересен такой уровень вовлеченности в процесс.
Это как для того чтобы водить машину надо было-бы ее разобрать и собрать на экзамене, объяснить назначение и принцип работы каждой детали.
0
- А. Г.
  Вчера в 13:28
  IliaM, вложения в эти фонды растут потому что их доходность гарантирована ставкой RUONIA,, которая слабо отличается от ставки ЦБ. А когда последняя в 2+ раза выше текущей инфляции, то конечно это создаёт предпочтения для таких вложений.
  
  Если ставку ЦБ совместить с текущей инфляцией, то вряд ли эти фонды будут интересны вкладчикам.
  0
  - IliaM
    Вчера в 13:30
    А. Г., я и говорю — простой и понятный инструмент
    0
    - А. Г.
      Вчера в 13:36
      IliaM, тут Вы правы. С точки зрения прогноза будущей доходности как не меньше, чем средняя будущая ставка ЦБ-0,5% — это действительно самый простой инструмент. Те же ОФЗ в 2024--м упали, а сильно выросли только в 2025-м и за 2 года их доходность хуже денежных фондов.
      0

Читайте на SMART-LAB:

Стратегия 2026 по рынку акций от Mozgovik Research: трудный год, но, возможно, последний год низких цен

Сегодня у меня первый день официального отпуска. За окном темная звездная ночь, яркая белая луна, +24С и шум волн Андаманского моря. Неудачный перелет и джетлаг приводят к бессоннице, поэтому я...

Mozgovik

17.01.2026

Кремниевый юг России: история переезда и развития OsEngine. Видео

В этом выпуске рассказываем, почему наша компания уже более пяти лет находится в Краснодарском крае, а не в столице или за рубежом. Обсудим, как и зачем мы переехали из Новосибирска в Васюринскую,...

OsEngine

17.01.2026

Обновление кредитных рейтингов в ВДО и розничных облигациях (АО «Нэппи Клаб» понижен до ruC)

🔴АО «Нэппи Клаб» Эксперт РА понизило рейтинг кредитоспособности до уровня ruC, прогноз по рейтингу развивающийся. По рейтингу установлен статус «под наблюдением», что означает высокую...