Данные США «хороши», но EUR/USD не двигается: рынок уперся в реакцию ФРС

EUR/USD снова демонстрирует типичное поведение «усталого» рынка: свежие релизы по США формально позитивные, но пара застряла вокруг 1,1650. Невнятная реакция вероятно связана с сезонными эффектами – рынок был готов к сюрпризам учитывая краткосрочный подъем экономики в последних двух месяцах года на фоне предновогодних трат и снижения процентных ставок.

Розничные продажи в ноябре прибавили 0,6%, что заметно лучше консенсуса 0,4% в октябрьского снижения на 0,1%. Однако должной реакции на доллар этот сюрприз не произвел: рост потребительского спроса в конце 2025-го идет на фоне смягчения монетарной политики, а значит есть асимметрия в том, как положительные и отрицательные отклонения от прогноза будут воздействовать на рынок. Небольшое улучшение показателей вряд ли сможет вылиться в разворот ФРС, но вот если потребительская картина будет ухудшаться, соблазн начать закладывать еще одно снижение ставки в ближайшее время будет очень высок. 

Данные по PPI также в целом прошли незамеченными. Годовой PPI в ноябре ускорился до 3% (против 2,8% в октябре) и вышел выше ожиданий. Базовый PPI также 3% г/г (выше прогноза 2,7% и после 2,9%). Но на месячном горизонте картина мягче: общий PPI +0,2% м/м, базовый — 0,0%. Для валютного рынка это важная комбинация: «годовые» темпы говорят о давлении в цепочках издержек, но «месячные» — что импульс прямо сейчас не разгоняется. В переводе на язык ФРС: аргумент за бдительность есть, но аргумента за резкую смену курса — нет.

Декабрьский CPI аккуратно лег в ожидания: 2,7% г/г и 0,3% м/м; базовый CPI 2,6% г/г и 0,2% м/м (чуть ниже ожиданий, но как в ноябре). Доллар получил лишь умеренное давление продаж — ровно потому, что сюрприза не произошло. FX реагирует не на «высокие/низкие» числа, а на отклонение от сценария, который уже встроен в доходности и форвардные кривые.

При этом участники рынка как будто вынесли вердикт по росту заранее: реальный ВВП США увеличился на 4,3% в годовом выражении за три месяца до сентября — на фоне роста потребления, экспорта и госрасходов при одновременном снижении инвестиций. Такая композиция сама по себе не делает доллар сильнее: она подсказывает, что экономика пока держится, но качество роста неоднородно, а значит монетарная реакция будет осторожной и «пошаговой».

Технически пара продолжает прижиматься к нижней границе восходящего канала, сдерживая наклонной линией. Область 1.16-1.65 выглядит как критически важная зона поддержки. Если она не устоит, моментум может отправить пара в более сильное снижение до 1.15. Однако выход к 1.17 меняет игру — в таком случае открываются цели значительно выше – например 1.18 и 1.1850:


 
Отдельная причина сдержанности EUR/USD - политико-геополитический шум на старте 2026 года. Сообщения о военной операции США в Венесуэле и захвате Николаса Мадуро и его жены, угрозы аннексии Гренландии, а также объявление о новом тарифе 25% для стран, ведущих бизнес с Ираном, добавляют рынку неопределенности. Однако такая неопределенность двусмысленна для USD: с одной стороны, это подпитка спроса на защитные активы, с другой — риск торговых трений и скачков инфляционных ожиданий, которые могут ухудшать «качество» доллара как ставки-якоря. Итог — повышенная волатильность в заголовках при отсутствии значимой направленности в котировках.
На этом фоне фунт выглядит бодрее: GBP укрепляется к большинству валют (кроме «антиподов») в ожидании данных по Великобритании в четверг. Консенсус предполагает рост месячного GDP на 0,1% в ноябре, производственный выпуск +0,5% м/м. Важность релиза повышена тем, что экономика снижалась на 0,1% и в сентябре, и в октябре (после нуля в августе): еще один слабый месяц быстро меняет разговор о «мягкой посадке». Параллельно рынок настраивает ожидания по BoE: в декабре регулятор говорил о постепенном движении ставок вниз, а член Комитета Алан Тейлор отметил в Сингапуре, что ждет снижения ставок к нейтральным уровням, поскольку ценовое давление может вернуться к цели к середине 2026 года. Такой сигнал поддерживает идею «управляемого» смягчения — но одновременно делает предстоящие цифры по росту критичными для переоценки темпа этого пути.

Техническая картина указывает на то, что восходящее движение фунта в паре с долларом стремительно выдыхается: пара вышла за пределы бычьего коридора, и не смогла уверенно пробить верхнюю границу наклонного канала и сейчас в боковике. Чаше весов стоит лишь немного качнуться и нисходящей тренд может возобновиться, быстро находя сторонников – в таком случае ближайшими целями будет выступать 1.33 и ниже:
 
 

 

Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK 

$500 на счет за точный прогноз по NFP

Понравилась моя статья и пользуетесь приложением Telegram?

Если Вы ответили на оба вопроса «Да!», тогда подпишитесь на мой канал и больше никогда не пропускайте новые выпуски.