📉 Диасофт: акция роста падения

📅 Диасофт отчитался по итогам 6 месяцев 2025 года. Я не оговорился, просто компания публикует отчеты со сдвигом на квартал к календарю. Фактически, этоотчетность за 2 и 3 квартал 2025.

🤯 Акции, преподнесенные на IPO как история роста, не оправдали надежд. Нисходящий тренд продолжается. Это дно или еще нет? Что делать тем, кто застрял в бумаге? Не пора ли уже покупать? Такие вопросы сейчас волнуют инвесторов. Я постараюсь на них ответить.

✔️ Изначально, спад в котировках начался из-за более низких темпов роста по сравнению с ожидаемыми. Теперь они вовсе стали отрицательными: -5% г/г. По сравнению с предыдущим кварталом  ситуация ухудшилась.

📊 В пресс-релизе компания жонглирует такими понятиями, как законтрактованная выручка (отгрузки, которые плавно перетекут в доход следующих периодов) и возобновляемая выручка (сопровождение ранее проданных продуктов), растущие на 7% и 15% соответственно. Но даже этого мало, прогноз по году на +20-25% по выручке пока и близко не выполняется, а в чудо 2 полугодия верится слабо, ведь новых драйверов пока нет, а рисков стало больше (налоги, окончание импортозамещения).

📉 EBITDA сократилась более чем вдвое. Классическая проблема для разработчиков ПО: услуги хороших специалистов дорожают быстрее, чем растет выручка. А если выручка падает, то маржинальность схлопывается особенно сильно. Вместо ожидаемых 40% рентабельности EBITDA пока получается 10,5%. Во втором полугодии цифра должна стать лучше, но цели вряд ли достигнет.

Вместо классической чистой прибыли, Диасофт ориентируется на показатель EBITDAC (EBITDA, скорректированная на капитализированные расходы). К EBITDAC тоже есть вопросы, но сам Диасофт именно его использует в качестве дивидендной базы, направляя на выплату не менее 80%. По итогу 1 полугодия дивиденд составил 18 рублей на акцию. Доходность неинтересная, около 1%. Нюанс в том, что EBITDAC в 1 полугодии отрицательная, а дивиденды выплачены авансом. Не самый разумный шаг, когда бизнесу и так тяжело.

📌 Резюмируя, Диасофт превратился в странную сущность: акцию роста, которая не растет. Но и на стоимостную историю не тянет из-за низкой дивдоходности. Наиболее точная характеристика — кризисный бизнес с неясными перспективами восстановления. Покупать и держать такой актив пока желания не возникает. Будем следить за развитием событий.

#DIAS

❤️ Ваши лайки — лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

 Следить за всеми моими обзорами и новостями в оперативном режиме: Telegram, Вконтакте, Дзен, Смартлаб