Ещё немного про рубль
В дополнение к стратегии на 1Q26 вспомнил, как ЦБ упомянул про снижение запасов компаний в перспективе повышения НДС, — из-за этого в том числе оказывалось понижательное давление на инфляцию. Так вот, уже в 3 квартале запасы были возле 3-летнего минимума, и пока нет данных по ВВП за 4 квартал, можно предположить, что запасы опустились ещё ниже.
Таким образом, вероятно, что после небольшой паузы, компании могут начать вновь наращивать запасы, тем самым подняв импорт, что в условиях низких продаж выручки экспортерами создаст давление на рубль.
Кстати, в конце 2024 года (с сентября по ноябрь) экспортеры резко снизили объем продажи валюты относительно прошлых периодов и это сразу привело к скачку курса с 90 до 110 рублей за доллар. Сейчас объем продажи уже даже ниже, а курс крепкий.
Это говорит о том, что спрос на валюту, в том числе через импорт, пока проседает сильнее, чем экспортная выручка (плюс давит Минфин с ЦБ). И это означает, что любой всплеск импорта может привести к резкому взлету курса, аналогично тому, что было в сентябре-ноябре 2024. При этом продажи экспортеров будут продолжать снижаться, если ожидания по нефти будут подтверждаться.
Телеграм: t.me/anti_trend
