📰 Еженедельный обзор рынков: ЦБ отбил атаку спекулянтов на рубль, ОФЗ и акции пострадали

На этой неделе рубль вернулся в середину диапазона 11-11,75 к юаню, текущие значения для 2025 года были достаточно устойчивыми. Отлично отработан прогноз прошлой недели – к экспирации мы вышли к целевым значениям 11,35-11,50, но в пятницу спекулянты решили поставить на возможное дополнительное ослабление рубля при снижении ключевой ставки на 1%. В третий раз подряд на решении по ключевой ставке рубль укрепляется. Ястребиная политика ЦБ дает эффект против спекулянтов.

Как говорит зампред ЦБ А.Б. Заботкин: «Курс будет таким, чтобы обеспечить достижение цели в 4% по инфляции». 19 декабря он уточнил, что курс не будет проинфляционным пока не превысит ожидания бизнеса на следующий год. Медианное значение прогноза курса доллара на следующий год от ведущих аналитиков – 90 рублей за доллар (почему-то ЦБ собирает именно курс доллара, хотя он не торгуется на бирже и исчисляется лишь кросс-курсом). Следовательно, значения 90+ по доллару и примерно 12,10 по юаню будут для ЦБ значимыми с точки зрения воздействия на инфляцию.

 Рынок ОФЗ

 
ЦБ избрал осторожную тактику в преддверии повышения налогов, но отметил необычно низкую инфляцию, достигнутую разовыми факторами и действиями Правительства на рынке нефтепродуктов. Пока опасения 1000 человек без сбережений в опросе инФОМ, повысивших свои  инфляционные ожидания, оказываются важнее фактических данных. Главное, что в очередной раз подтвержден цикл смягчения ДКП с возможными паузами.  С каждым месяцем негативные данные по инвестициям, дефолтам и ВВП будут все больше давить на ЦБ, в результате вероятно ускорение снижения ключевой ставки весной 2026 года. К тому же Минфин опубликовал план заимствований на 2026 год, который существенно меньше текущих объемов, т.е. давление на котировки ОФЗ от новых размещений будет ниже.

Рынок акций

Все готово к росту акций, кроме инвесторов:

• Процентные расходы в отчетности за 1 квартал 2026 года снизятся на четверть год к году и окажут положительное влияние на чистую прибыль;
• Курс доллара с 76 возвращается к нормальным значениям и может достичь 85-90 в следующем году;
• Технический анализ поддерживает рост. Важная поддержка 1066 п. по RTSI устояла. На IMOEX неделя принесла новый максимум с октября — 2791 п., а поддержка 2720 п. уже оттестирована на прошлой неделе;
• Инвесторы с начала года вывели из ПИФов на акции 30,3 млрд. руб., но внесли 1 139 млрд. руб. в фонды облигаций и денежного рынка. Инвесторы идут на фондовый рынок. Нужен лишь повод переместить часть этих денег в рынок акций и мы увидим быстрый рост индекса.

🔹 Минимальный шаг по ключевой ставке укрепляет рубль
🔹 Доллар как инструмент выравнивания торгового баланса США
🔹 Нефть оттестировала $60. Товарные рынки растут – нефть нет
🔹 Золото вновь у рекордных отметок
🔹 Американский рынок не пока не готов расти дальше
🔹 Банк России выбрал осторожную тактику. Минфин выдал позитив для ОФЗ
🔹 Последние недели выгодных вкладов в банках или лучше в ОФЗ?
🔹 Все готово для роста акций, остался только один ингредиент
🔹 Отраслевой срез рынка
🔹 Отработка прогнозов