ЗИГЗАГ, или плюсы/минусы риск-реверсала

Дисклеймер — ИИ в помощь опционщикам, любящих высокие риски )


Стратегия «зигзаг» в опционной торговле основана на использовании разницы волатильности между купленными коллами и проданными путами.
Она позволяет получать прибыль не только от направленного движения базового актива, но и от временного распада опционов и изменений в структуре волатильности. 


Основные принципы стратегии

1. 
   
   Создание гамма-нейтральной позиции:
   
   
   
   
   
   
   • Покупка коллов на несколько страйков ниже текущей цены (дешёвые опционы).
   
   
   
   
   
   
   
   
   • Продажа путов в таких пропорциях, чтобы общая гамма портфеля равнялась нулю. Это создаёт конструкцию типа risk reversal. 
   
   
   
   
   
   

1. 
   
   Эксплуатация volatility smile:
   
   
   
   
   
   
   • Опционы «вне денег» и «в деньгах» имеют более высокую подразумеваемую волатильность по сравнению с опционами «при деньгах». Это создаёт неравномерность в ценообразовании, которую использует трейдер. 
   
   
   
   
   
   

1. 
   
   Динамика волатильности:
   
   
   
   
   
   
   • При движении актива вверх путы дорожают из-за сдвига улыбки волатильности, а колы также растут в цене, создавая положительную дельту позиции.
   
   
   
   
   
   
   
   
   • При движении вниз происходит обратный процесс. 
   
   
   
   
   
   

Как это работает на практике

1. Продажа стрэддла (пут + колл) на центральном страйке (например, 110).

1. Если рынок идёт против вас и цена актива вырастает до 120, продаётся второй стрэддл на новом страйке 120.

1. Графики доходности двух позиций складываются. Вы получаете широкий профиль доходности (стрэнгл), который покрывает весь диапазон между 110 и 140. Зона безубыточности расширяется, а прибыль становится «плоской» и стабильной внутри коридора. 

Адаптация под волатильность


Стратегия позволяет работать на различных временных интервалах в зависимости от ожидаемой волатильности базового актива. Например, при годовой волатильности 32% дневная волатильность составит около 2%, а за период — 4,5%. 


Главные условия и риски

• Правило премии: сумма премий за проданные опционы должна быть больше, чем шаг между страйками.Если вы продали стрэддлы на страйках 150 и 180, а получили премии меньше 10 пунктов, корректировка только ухудшит положение. 

• Риск маржи: при сильном безоткатном тренде позиция может «раздуться». В 5% случаев может потребоваться держать до 10 открытых стрэддлов одновременно, что требует огромных резервов капитала. 

Дополнительные аспекты

• Хеджирование дельты: после создания позиции дельта хеджируется фьючерсом до нулевого уровня. 

• Управление капиталом: стратегия требует железной дисциплины в управлении капиталом, чтобы избежать маржин-колла. 

Сравнение с другими стратегиями





Вывод


Стратегия «зигзаг» подходит для трейдеров, готовых активно управлять позицией и имеющих достаточный капитал для покрытия рисков.
Она эффективна при наличии выраженной волатильности и чёткого понимания динамики рынка.
Однако требует строгого соблюдения правил управления капиталом и постоянного мониторинга позиции.


Перед применением стратегии рекомендуется провести тестирование на исторических данных.


 


 



Комментарий

Стратегии бывают разными по степени комфортности и по другим параметрам.
Данная стратегия широко известна в узких кругах и широко применяется (или применялась), например, А.Каленковичем.
Есть видео и его посты на эту тему.
Но он торгует по своей улыбке.
Мне зигзаг так и не подошел почему-то.
Но отдельные его элементы и плюсы полезны хотя бы для лучшего понимания природы опционов и для управления рисками.