Полугодовая чистая прибыль "ВинЛаб" по МСФО выросла в 3 раза, сеть готовится к выходу на IPO

Сеть “ВинЛаб” ускорила рост. Выручка компании в первом полугодии 2025 года выросла на 23,8% год к году, до 47,74 млрд рублей. Чистая прибыль резко увеличилась до 2,29 млрд рублей, показав рост почти втрое выше прошлого года. Валовая прибыль возросла на 42,04% г/г, до 13,18 млрд рублей, а операционная прибыль повысилась на 196% г/г, до 3,8 млрд рублей, фактически тоже показав почти утроение.

Ритейл вытянул маржу на фоне эффекта масштаба и дисциплины затрат. Это подтверждает переход сети к публичным стандартам и готовность к выходу на рынок капитала. Компания в сентябре приняла решение стать ПАО и готовит допвыпуск акций, что расширит доступ к финансированию роста магазинов и e-commerce. Переход на публикацию финансовых показателей по МСФО и публикация аудированных данных ранее также отмечались группой как шаг в сторону IPO.

Операционная динамика у компании крепкая, но пока “ВинЛаб” не вышел на IPO, главным бенефициаром его высоких темпов роста будет головная компания НоваБев. В 1 полугодии ее выручка составила 69,15 млрд рублей (+21% г/г), а чистая прибыль 2,10 млрд (+4,2% г/г). При это вклад “ВинЛаба” в эти финансовые результаты заметен и его темпы растут, а розница усиливает долю стабильного денежного потока и снижает волатильность результатов производственного блока. Внутри “ВинЛаба” ускорение по валовой прибыли и операционной прибыли видно на фоне сильной базы прошлого года, что указывает на повышение эффективности закупок и логистики, а также на хорошую конверсию трафика в чек.

Рынок отреагировал на цифры положительно. Акции НоваБев прибавили 3,08% и подорожали до 409 рублей. В моменте рост доходил до 3,3% с ценой около 409,6 рублей. Реакция логична с учетом ускорения ритейла и сигнала о возможном IPO дочерней сети, которое традиционно раскрывает стоимость внутри холдинга.

На этом фоне наш прогноз по ценным бумагам НоваБев будет такой. Базовый сценарий на 3–6 месяцев включает диапазон торгов в 420–460 рублей при сохранении двузначного роста “ВинЛаба”, умеренном росте сопоставимых продаж и стабильной рентабельности группы. Осторожный сценарий подразумевает коридор торгов котировок в 385–410 рублей при замедлении потребительского спроса и возможном давлении на маржу от промо.

Оптимистичный сценарий указывает на торги в районе 470–500 рублей при подтверждении сильной динамики 3 квартала, четких шагах по подготовке “ВинЛаба” к первичному размещению его ценных бумаг на фондовой бирже и сохранении мягкой процентной политики, поддерживающей мультипликаторы. Фактор переоценки может стать формальное объявление дорожной карты IPO “ВинЛаба”, раскрывающее независимую оценку ретейла и повышающее суммарную стоимость холдинга.

Таким образом сильные цифры “ВинЛаба” и готовность к публичному статусу укрепляют инвестиционный кейс НоваБев как вертикально интегрированного игрока, где розница ускоряется быстрее производства. При поддержке потребительского спроса и сохранении текущих темпов сеть способна и дальше тянуть консолидированные результаты, а акции НоваБев отыгрывать дисконты к чистой стоимости активов.