Тактическая инвестидея на покупку акций Лукойла

•В конце октября акции Лукойла обвалились на 18% после попадания компании под блокирующие санкции США (SDN-лист), переноса совета директоров, на котором должны были обсуждаться дивиденды за 9М25 (консенсус-прогноз 350 руб., полугодовая доходность 5.4%) и планах продать зарубежные активы, которые, вероятно, будут реализованы с большим дисконтом (оценка $10 млрд без учета потенциального дисконта в 50-70%).

•Мы считаем, что основной негатив, который мог случиться с компанией, уже отражен в цене. При этом существует вероятность продолжения восстановительного роста акций, внепланового созыва совета директоров (до конца года), на котором будут рассмотрены дивиденды за 9М25 и, с небольшой вероятностью, спецдивидендов от продажи зарубежных активов.

•Лукойл сообщил, что принял предложение трейдера Gunvor о покупке его зарубежных активов. Сделка может быть закрыта в течение месяца. Предположив, что она пройдет по цене $3 млрд ($10 млрд с учетом 70% дисконта), сумма от продажи может перейти в спецдивиденды в размере 346 руб. на акцию в дополнение к ожидаемым 350 руб. на акцию по итогам 9М25. Мы оцениваем вероятность этого исхода как низкую.

•Мы также допускаем, что Лукойл найдет способ сделать санкции неэффективными, и потенциальный удар по его бизнесу окажется несущественным. Это во многом зависит от позиции ключевых покупателей, Индии и Китая, что является фактором неопределенности.

•Таким образом, мы считаем, что акции Лукойла имеют привлекательное соотношение «риск-доходность»: большая часть негатива в цене, при этом есть вероятность положительных исходов в виде адаптации к санкциям, возврату к обсуждению дивидендов, спецдивидендов и устранению чрезмерной перепроданности акций после потока негативных событий.

•Признаки восстановления уже присутствуют: акция выросла со дна на 8%, при этом до уровня перед обвалом остается еще 16%.