Акции Совкомбанка поддержала новость об отказе от допэмиссии

Акции Совкомбанка на умеренно позитивном общем фоне на российских фондовых площадках 28 октября дорожают на 2,8%, до 12,2 руб. Поддержку котировкам оказало собственное сообщение эмитента об отсутствии планов проводить допэмиссию в условиях существенно заниженной рыночной оценки: это невыгодно самой компании и могло бы причинить ущерб миноритариям из-за размытия долей.

Кроме того, контролирующие акционеры в ближайшее время не планируют продавать свои бумаги для увеличения их объема в свободном доступе (free float), что также связано с крайне низкой ценой. На данный момент free float Совкомбанка составляет 14,5% выпущенных акций.

Это достаточно большой объем для эмитента, сравнительно недавно вышедшего на фондовую биржу. IPO Совкомбанка состоялось в декабре 2023 года. Для текущих цен акций компаний с небольшой историей обращения на открытом рынке характерно отклонение от справедливого уровня как вниз, так и вверх.

Совкомбанк осуществил ряд успешных сделок по приобретению конкурирующих кредитных организаций и инвестирует в успешные и быстроразвивающиеся бизнесы. Эмитент активно проводит сделки M&A, занимает высокие места в рейтингах крупнейших российских банков и входит список 12 системно значимых кредитных организаций по версии ЦБ.

Компания регулярно платит дивиденды, среди акционеров распределена часть выделенной на эти цели прибыли за 2024 год, в ближайшие месяцы совет директоров должен решить вопрос о выплате оставшихся средств. Вызывает вопросы снижающаяся чистая прибыль банка, что, скорее всего, является следствием высоких процентных ставок в России и упомянутой активности банка на рынке M&A.

Акции банка переоценены примерно на четверть к аналогам российского банковского сектора по показателю P/E (отношение капитализации к чистой прибыли). Это объясняется сравнительно низкой чистой прибылью. По другим мультипликатором бумаги Совкомбанка торгуются к аналогам с дисконтом 1–2%. Его капитализация на ниже 44% ниже нашей оценки справедливой стоимости. Мы считаем абсолютно верным решение руководства банка отказаться от проведения допэмиссии по текущим низким ценам. 

Наша целевая цена по акции Совкомбанка на горизонте года — 17,5 руб.