ЗаяЦъ ... Записки про Мвидео... Размышления....

Здравствуйте!)… (ЗаяЦъ приветствует вас сидя в удобнейшем кресле, попивая чаёк  и замотавшись в красно-черный плед в английском стиле, погодка умиротворенная, спокойная)… Сегодня интереса ради мне довелось проштудировать два бухгалтерских отчета компании МВидео… И осознать несколько замечательных вещей)))… Одна из которых… Хм… МВидео, внезапно… ХОЛДИНГ… Хм… Со всеми вытекающими последствиями из этого… Пруфы:                                                                                                                                                                                                                            
Замечательно!!))) Осталось только понять и осознать КАКОЙ из них ))) мы зайцы одолжили ОДНУ тысячу рублей в виде облигации ?!))) Да друзья!) Мне тоже забавно и доставляет!)… Кстати ссылочка на раскрывальщик бухгалтерской информации, кому интересно: www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=11014&type=3… ВотЪ как то так… Теперь к заячьим размышлениям… Я думаю что компания ТОЧНО протянет ближайшие ДВА года, 2026 и 2027 год… а дальше как карта ляжет… Мне шестое чувство так подсказывает… Поэтому я думаю что одолжить им на два года вполне безопасно, НО не более того!!...                                                                                                                                                           

Ситуация с долгом «М.Видео» в ~165.6 млрд руб. (данные за 1 полугодие 2025 г.) — это не детектив с одним виноватым. Это классическая драма с распределением ролей: операционная компания ООО «МВМ» («магазины») в агонии, а головной холдинг ПАО «М.видео» («кошелек») наблюдает с высоты своих чистых активов в 12.63 млрд руб. (на 31.12.2024).

Может ли холдинг «кинуть» держателей облигаций?
Формально — да. Закон позволяет головной компании ПАО «М.видео» (у которой собственные долги всего 55.8 млн руб.) не отвечать по долгам своей «дочки» ООО «МВМ», которая и брала эти кредиты. Юридическая стена между ними — почти крепостная.

Почему они этого не сделают (или сделают это «элегантно»)?

1. Репутация дороже денег. Публичная компания, которая в 2024 году получила 150.9 млн руб. чистой прибыли исключительно за счет роялти и процентов от той самой «дочки», не может позволить себе сжечь репутацию. После кидалова доверия не будет никогда.

2. Суд может «снять корпоративную вуаль». Аудиторы в своем заключении уже выделили ключевым риском «оценку признаков обесценения вложений в дочерние компании». Если доказать, что «дочка» была марионеткой (а ее деятельность приносила холдингу 225.5 млн руб. выручки в 2024 году), суд может возложить субсидиарную ответственность.

3. Акционеры Ужахов и MSH не дураки. Они уже влили 30 млрд рублей в группу. Сжечь бизнес, который ежегодно приносит холдингу стабильный доход, — верх идиотизма. Их цель — не банкротство, а реструктуризация.

Что ждет держателей облигаций?
Идеальный для компании сценарий — не дефолт, а принудительная реструктуризация.

• Вам предложат новые условия: отсрочку погашения, снижение купона, возможно, конвертацию части долга в акции (которые будут сильно размыты допэмиссией).

• Цена облигаций уже упала, и будет падать дальше. Продать их будет можно только с огромным дисконтом.

• Выбор будет не между «всем» и «ничем», а между «получить 30 копеек за рубль сейчас» и «возможно, получить 50 копеек через 5 лет».

Вердикт ЗайЦа:
Цифры кричат: холдинг-то здоровенький. Его прибыль в 59.6 млн руб. за 6 месяцев 2025 года — прямое следствие деятельности той самой убыточной «дочки». Это не «легальное кидалово». Это классическая игра на выживание, где мелкого кредитора пытаются поставить перед фактом. Как генерал Вейдлинг, компания выбирает не геройскую смерть, а капитуляцию на своих условиях… Думаю… что в самом худшем сценарии ближайших пары лет будет не дефолт… а реструктуризация долгов… возможно принудительная))… Но вообще… шестое заячье чувство подсказывает что это маловероятно и пару лет еще компания/холдинг протянет так… без этого… А пары лет хватит чтобы рассчитаться по выпуску: smart-lab.ru/q/bonds/RU000A10BFP3/… Таковы размышления ЗайЦа из лесу… А что об этом думаете вы?! Пишите комментарии, ставьте ЛАЙКИ!) Подписывайтесь на мой блог! Всем всех благ!.. (НЕ ИИР, только мои размышления!)....