Продажа опциона Put: Риски и Доходность

В продолжение темы опциона.

Занимая позицию продавца (writer) опциона Put, инвестор получает фиксированный доход в виде уплаченной премии, но берет на себя существенные обязательства. Ключевая характеристика этой стратегии: потенциальная прибыль строго ограничена суммой полученной премии, в то время как убытки могут стать теоретически безграничными при значительном падении стоимости базового актива ниже страйк-цены.

Логика стратегии: Поскольку держатель (покупатель) Put-опциона извлекает выгоду из снижения рынка, выступая контрагентом (продавцом), мы фактически прогнозируем отсутствие существенного нисходящего движения или его удержание выше определенного уровня (страйка) у фьючерса, лежащего в основе контракта.

Пример: Фьючерс на Индекс РТС

• Продаем: Опцион Put
• Страйк: 95 000 пунктов
• Полученная премия: 1 450 пунктов

Анализ итоговой позиции (на экспирацию):

1. Сценарий прибыли (Цена БА >= Страйк): Если на момент экспирации котировки фьючерса РТС останутся на уровне или выше 95 000 пунктов, опцион истечет невостребованным (worthless). Покупателю будет невыгодно продавать актив по страйку, если рыночная цена выше. Продавец (мы) сохранит всю полученную премию (1 450 пунктов) как чистую прибыль. Это максимально возможный доход по позиции.
2. Сценарий убытка (Цена БА < Страйк): Если стоимость фьючерса опустится ниже страйка в 95 000 пунктов, покупатель опциона реализует свое право и продаст нам актив по завышенной (относительно рынка) цене.Точка безубыточности (Break-Even Point): Рассчитывается как Страйк — Премия = 95 000 — 1 450 = 93 550 пунктов.Механика убытка: При котировках ниже точки безубыточности (93 550) позиция начинает приносить убыток. Величина этого убытка на дату исполнения прямо пропорциональна глубине снижения фьючерса относительно точки безубыточности. Чем сильнее упадет рынок, тем значительнее будут потери продавца Put.