Платный багаж вызвал турбулентность в результатах Southwest Airlines

Как результаты Southwest Airlines (LUV), так и гайденс, расстроили инвесторов и вызвали распродажи в акциях в день релиза. Однако после прохождения периода турбулентности на фоне трансформации стратегии компания сможет получить больше выгод. Мы повысили целевую оценку до $41 с сохранением рекомендации «Покупать», несмотря на краткосрочные вызовы, пишет Сергей Глинянов, старший аналитик Freedom Finance Global.

Финансовые результаты

Результаты оказались хуже ожиданий. Пассажирская выручка просела на 1,3% г/г после позитивного первого квартала. Причиной послужило значительное сокращение спроса, хотя сама компания заявила о стабилизации ситуации (вероятно, это заявление относится к последней паре недель июня): количество пассажиров упало на 6,1%, заполняемость упала до 78,5% против 82,6% годом ранее. Пассажиро-мили (RPM) упали чуть менее, на 3,5% г/г. Однако это не спасает ситуацию, поскольку доступные кресло-мили (ASM) были увеличены на 1,6%.

Вероятно, основной эффект был получен за счет увеличения средней дистанции полета, таким образом расписание было оптимизировано с учетом новой структуры салонов.

Компания вернулась с годовым гайденсом по EBIT, который теперь ожидается на уровне $600–800 млн. Предыдущий прогноз, изданный в январе 2025 г., подразумевал $1,5 млрд.

Менеджмент сетует на слабую макроэкономическую обстановку. На следующий квартал выручка ожидается примерно на уровне прошлого года, если рассчитать ее на базе данных о прогнозном ASM и RASM (выручка в пересчет на ASM). Здесь стоит подчеркнуть, что в прошлом году компания потеряла часть выручки из-за сбоя Crowdstrike. При условии сохранения позитивного тренда в доходности пассажиро-миль (PY), вероятно, мы увидим очередной спад в загрузке рейсов ниже 80%. В третьем квартале 2024 г. Коэффициент заполняемости составлял 81,2%. При совокупности факторов, вероятно, квартал будет убыточным.