Citigroup все еще не верит в дорогую нефть

Аналитики Citigroup на прошлой неделе выпустили обзор, посвященный сценариям развития конфликта на Ближнем Востоке и соответствующей этим сценариям цене на нефть. Важно отметить, что это было написано до того, как США нанесли удар по атомным объектам в Иране (хотя это влияет скорее на вероятности разных сценариев, чем на сами сценарии).

Общий вывод Citigroup — традиционных медведей по нефти — остается скорее негативным для цен. Проанализировав 6 предыдущих эпизодов геополитической эскалации, они подсчитали средний эффект на рынок нефти и отметили, что большинство шоков оказываются кратковременными. Тем не менее, в редких случаях сильных политических изменений сокращение добычи могло стать долгосрочным (например, в Ираке после его нападения на Кувейт в 1990). Пятничная цена, по их мнению, соответствовала потере 1,1 млн баррелей иранской нефти и не включала существенную вероятность закрытия Ормузского пролива (хотя котировки опционов, на наш взгляд, явно предполагали немалую вероятность этого сценария).

This report examines 6 previous major geopolitical disruptions to oil supply, starting with 1990 when the first Gulf War started, and including disruptions in Iraq, Libya and Venezuela… short disruptions may last only months to a year, but some prolonged disruptions have lasted for 10 years to even a quarter-century. While each production disruption is different, we observe that, on average, every 1-mb/d of disruption tends to… raise prompt month prices by about 15 to 20%… if 1.1-mb/d of Iranian oil exports were disrupted, using May exports as a baseline, we estimate prices should be up by about 15 to 20%, compared with an average of ~$65/bbl Brent in the month before the Iran-Israel war escalated on June 12. Hence, Brent prices should be in the $75 to $78/bbl range, assuming a zero probability of disruption in the Strait of Hormuz.

По нашему мнению, проблема такого анализа в том, что он не учитывает специфику нынешнего конфликта. Кроме того, рынок, скорее всего, позиционирован именно на кратковременный и не слишком сильный шок. Все слишком привыкли полагаться на исторические вероятности разных сценариев и, возможно, недооценивают серьезность текущей ситуации.

Можем добавить: аналитики Citigroup буквально накануне начала войны написали, что считают маловероятной атаку Израиля на Иран, и наоборот, наиболее вероятным сценарием — дипломатическое разрешение конфликта и сделку между США и Ираном. 

Это показывает, что хотя аналитики Сити хорошо оценивают и прогнозируют влияние фундаментальных факторов спроса и предложения, в отношении прогнозирования геополитических событий просто тыкают пальцем в небо (как и все остальные).

https://t.me/warwisdom