Переукрепление рубля может потребовать снижения ставки ЦБ уже на ближайшем заседании 21 марта.
Несмотря на риторику, текущий курс национальной валюты не может не беспокоить власти, особенно на фоне падения цен на нефть. Поэтому вероятность повышения ставки 21 марта близка к нулю.
Формально Банк России не таргетирует курс рубля, но чрезмерно резкое укрепление рубля может навредить процессу устойчивого снижения инфляции, потому, что может подменить его нездоровой дефляцией с последующим новым скачком валютных курсов (возможно, до новых максимумов) и инфляции.
Наиболее вероятным сценарием для заседания 21 марта выглядитпредупредительное снижение ставки до 19-20%, с комментарием, что дальнейшее изменение ставки будет зависеть от снижения инфляции и темпов кредитования.
Вероятность такого события при курсе USD/RUB = 85 можно оценить в 50%, и 75%, если рубль к заседанию успеет укрепиться до 80 за $.
Можно ли инвесторам на этом заработать?
По большому счету рынок уже проявил эффективность и заложил это в ценах, и для того, чтобы заработать, покупать рублевые облигации нужно было раньше.
Для спекулятивных инвесторов останутся привлекательными долгосрочные ОФЗ. С точки зрения долгосрочного инвестора более предпочтительны инфляционные ОФЗ и отдельные долгосрочные корпоративные облигации.
Опустишь ставку сейчас — потом политически уже гораздо сложнее будет принять решение об обратном повышении. Если что-то пойдёт не так, скажут: ЦБ опять обосрался, рано начал снижать и так далее. Думаю, в марте проявят осторожность банкиры. Да и в апреле высока вероятность, что ставку оставят на месте, хотя и впрямь будет зависеть от динамики курса рубля и мирных переговоров с перспективой отмены каких-то санкций; но могут дать позитивный сигнал, что для рынка будет равнозначно понижению.
В целом, раньше лета я бы фактического снижения ставки не ждала. Сначала начнут маневрировать позитивными сигналами, а пока имеем Заботкина, который наоборот — противоположные сигналы даёт.