Ozon: выгодно ли компании снижение ключевой ставки?

Сегодня был опубликован годовой отчёт российского маркетплейса Ozon (OZON).

В 4 квартале рентабельность продаж вновь стала отрицательно (минус 8%), то есть Озон остаётся генератором убытков с отрицательным собственным капиталом.

Апологеты Озона радуются росту EBITDA в 6 раз и надеются на то, что снижение ключевой ставки (и процентов по обязательствам компании) позволит Озону стать прибыльным не только на уровне EBITDA, но и по чистой прибыли.

Моё же внимание в сегодняшнем пресс-релизе Озона привлекла следующая информация: «Чистый поток денежных средств от операционной деятельности в 2024 году составил 286,3 млрд рублей»

Сильно удивившись тому, что убыточная на операционном уровне компания, получила такой огромный (почти половина выручки) операционный денежный поток, я обратился к отчету о движении денежных средств компании. 

Поскольку в сегодняшнем пресс-релизе этот отчет опубликован не был, то пришлось довольствоваться отчетом за 1 п/г 2024 г. Из него выяснилось, что главный фактор, благодаря которому операционный денежный поток компании является положительным – это «изменение средств клиентов и прочих финансовых обязательств Финтеха» (см. ниже).

Если я верно понимаю, то указанное «изменение средств...» – это не выручка, а просто рост остатков денежных средств на счетах клиентов Озон-банка и прочих сервисах Финтеха. Мы с Вами знаем, что рост депозитов в прошлом году был обусловлен ростом ключевой ставки ЦБ.

Следовательно, можно предположить, что обратный процесс (снижение ключевой ставки) приведет к оттоку средств клиентов Финтеха и отрицательному денежному потоку Озона. 

Как Вы полагаете я верно трактую эту информацию?